折价交易认购权证验证市场疑虑

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　　市场开始出现大规模调整，受累大盘的震荡调整，上周两市权证价格平均下跌1.41％。分别考虑认购认沽权证，认购权证上周的平均涨幅为9.84％，认沽权证价格则出现了大幅度的滑落，平均下跌12.66％。

上周认购权证价格的上涨主要因为其对应正股价格的上涨，认沽权证的价格的大幅度下跌一是因为受到即将进入行权准备期的原水认沽权证（原水CTP1，580994）价格下跌的带动，二是因为市场当前处于敏感时期，稍有风吹草动大量浮动筹码就争相远离市场，同时当前市场上大多数认沽权证内在价值为0，而且距离到期日时间较短，因此在大盘调整时本来可以用来作为沽空的工具，首先成为被沽出的对象。

　　上周认购认沽权证溢价率的变化方向延续了前期的趋势。认购权证的溢价率水平由上一统计周期5.57％的水平继续下降为4.45％；认沽权证的溢价率水平则延续了前期扩大的趋势，由上一统计周期55.49％的水平扩张到上周的60.66％。认购权证虽然价格上涨但是溢价率水平出现下降表明了市场对于当前较高股价的疑虑；同样认沽权证溢价率水平的扩大也从另外一个侧面表达了投资者对于市场调整的需求。

　　上周两市权证隐含波动率/历史波动率的平均值为3.69，较前期3.39倍的水平有所上升。分别考虑认购权证与认沽权证，认购权证隐含波动率/利是波动率的均值为2.38倍，较前期3.39倍的历史水平出现大幅滑落；认沽权证隐含波动率/历史波动率的均值为5倍，而上一统计周期为4.57倍，延续了前期不断扩大的态势。认沽权证隐含波动率/历史波动率水平的增加一方面因为认沽权证中有多支成为“末日轮”，权证的隐含波动率对于价格的变动变得敏感；另一方面也表明市场对于调整的预期不断加强。

(责任编辑：郭玉明)