A股市场有无泡沫 学者券商QFII观点不一

　　　2006年12月份以来上证指数的快速上升、股价及市盈率 迭创新高，令股市“泡沫论”再度兴起。而随着近期股市大幅下跌百点以上情况出现的频率越来越快，股市目前是否存在泡沫迅速成为焦点话题。

　　昨日股市大跌，许多机构和分析人士均把其与英国《金融时报》称全国人大副委员长成思危警示“泡沫正在形成。投资者应关注风险”联系起来。在他们看来，成思危的警示或许为泡沫论争议提供了新的信号。

　　著名经济学家谢国忠1月8日在《财经》杂志撰文表示，中国股市可能已经出现了泡沫的苗头，而股市出现泡沫的原因在于因中国银行系统低存贷比所反映出来的流动性过剩。过度的流动性已经使股市翻倍；而在未来，中国股市可能会经历一次痛苦的调整，如同2001年后所发生的那样。

　　谢国忠认为，2006年A股牛市 的动力所在是开放式基金的日渐流行，基金管理业的规模已达到原来的三倍多。在一个上升的市场上，基金表现良好，也受到人们的欢迎，越来越多的投资者追捧基金，新的资金流入进一步推高了行情，实现了投资者的预期。但如果没有过度流动性的存在，这样的过程是无法持续的。因为通常情况下，随着越来越多的资金涌入股市，利率将会上升，从而减缓或者停止储蓄从银行走向股市的步伐。

　　海通证券差不多同时发布的一份策略报告认为，这一轮牛市的中期顶部正在形成，目前已经进入收官阶段，可能不需要多久，大盘就要开始调整了。只有经过充分调整后，本轮牛市才会在又一轮上升后进入最后的泡沫阶段。1700点到目前为止相当于价值重估阶段，但值得注意的是，结构性泡沫和局部泡沫已经形成并逐步膨大，并建议投资者逢高进行战略性减仓，以应对随时可能发生的大盘下跌风险。

　　而瑞银集团董事总经理、中国证券部主管袁淑琴在近期接受《第一财经日报》专访时则认为，虽然A股市场现在的确是比较高，但是她觉得还没有到泡沫的程度，因为还可以看到一些市场改善的地方，比如将有多个质量比较好的公司上市，同时还有H股的回归，这些都可以把一些热钱分流；同时以基金为主的资金还在不断进入。

　　袁淑琴认为，2007年的局面还是比较合理的，供应和需求都在陆陆续续增加，在这样的情况下，真正形成泡沫的局面还没出现；从客观的角度看，有供有求，她个人觉得应该还是一个比较平稳的局面。当然，2007年将会是指数波动非常大的一年。

(责任编辑：铭心)