长江证券：中新药业公布年报是最好的买入时机

　　中新药业：预亏和人事变动简评

　　中新药业发布公告称2006年净利润将为负值，指出由于公司第4季度调整了重点品种的销售政策和营销战略，以及联营公司贡献的投资收益大幅下降等原因，导致公司2006年度出现亏损。

同时，中新药业更换了董事长并解聘了两个副总经理。公司前三季度已实现净利润5437万元，每股收益0.09元，而其2005 年每股收益为0.22 元，这意味着中新药业2006 年第4 季度的亏损在每股0.1元以上。据了解，该公司所谓的销售政策和营销战略调整是指对速效救心丸减少甚至停止发货，以消化社会存货。而其联营公司中美史克之所以业绩大幅下降，是基于同样的策略。因此我们认为中新药业2006年的亏损是公司和联营公司主动调整的结果。从目前来的调整的效果已初步显现：1月份史克的销量已开始回升，而中新药业除销售趋于正常外，其给一级经销商的价格已由每条140元上升到150元，且是现款现货。公司近来人事变动较大，最早是刘文伟接任总经理，最近是郝非非被选为董事长，两个副总经理同时被解聘。刘文伟上任以来，对内部机构和人员进行了大的调整，大力促进终端销售。2007年该公司将盘活部分闲置资产、增强中药材业务、压缩管理费用。我们认为2007年将是中新药业的经营拐点。由于大盘暴跌和预亏消息的影响，中新药业得牌后可能大幅下跌，我们认为投资者可于低位吸纳。另外，公司将于3月30日公布年报，我们认为其时为最好的买入时机。（叶颂涛）

　　罗平锌电新股分析

　　(1)罗平锌电是国内唯一的锌、电联合的生产企业。公司主营业务为锌冶炼和水力发电。公司的规模相对其他锌业上市公司来说较小，目前产能为6万吨，实际产量3万吨左右。公司的亮点在于锌冶炼、锌矿和自有电力供应的相结合.(2)公司特色在于拥有自备水电厂（装机容量为6万千瓦的腊庄水电站、参股37%的装机容量为4.125万千瓦的老渡口水电站和参股33%的装机容量为10万千瓦的老江底水电站）能够有效降低电力成本。公司水电成本在0.07元左右,相对于其他企业平均0.42元的用电成本来说，公司在用自有电力的时候，电力成本优势非常明显。(3)公司目前原料需求大概是7万吨，而自产锌精矿为2万吨左右，资源自给率约为28％，低于驰宏锌锗和中金岭南的资源自给率。当然，罗平锌电要比株冶火炬和锌业股份的资源自给率要高，相应的产品毛利率也更高一些。因此公司的成本介于驰宏锌锗、中金岭南资源型和株冶火炬、锌业股份冶炼型之间。(4)在短期产能增长无法释放、产量增速低于需求增速的情况下，极低的锌库存使锌现货供应保持紧张，这将对金属价格起到支撑。我们综合判断，预计07年锌价格在低库存的支撑下维持高位。(5)综合分析，我们预计公司06、07、08年EPS分别为0.804、1.246和1.391元。按照锌业同类公司，我们认为给予07EPS×(9x~11x)是比较合适的。因此公司的目标价位为11.21-13.7元。建议积极申购。（葛军）