国泰君安：方正科技 科技龙头VISTA概念 期待同方复牌的涨停

微软VISTA和2007OFFICE两款新旗舰软件全球同步发售，VISTA操作系统将对计算机硬件行业产生一个很大的促进，国内的PC制造龙头如联想、方正、同方等都将从中受益，由此计算机硬件行业个股都将披上微软VISTA概念，大资金有望对VISTA概念展开充分挖掘。

PC行业龙头 享受VISTA升级

方正科技是国内PC行业的龙头上市公司之一，公司06年前三季度实现主营业务收入53亿元，比上年同期增长6%，公司的PC产量自1998年以来一直呈现高速增长，最近6年复合增长率超过40%，远高于国内行业平均约25%的增长速度。同时，公司投资6亿元的苏州制造基地已经正式投产，并与AMD签署战略合作联盟，联手推广基于AMD64处理器的PC产品，有望成为网络游戏厂商们的新宠。微软新一带操作系统WINDOWS VISTA，是基于64位处理器的新一代操作系统，必然为64位处理器带来巨大的市场空间。公司也将有望随即成为国内64位处理器的龙头生产厂商，占尽市场先机。

此外，公司有意到海外上市，并利用募股资金继续向IC领域进军。公司有意海外上市的另一个意图是通过外部并购拓展PC业务品牌的海外竞争力，从而使得PC业务能够摆脱国内市场的局限，在全球范围内与DELL、联想同等竞争。

巨资投入HDI-PBC项目 提升盈利

方正科技为提升长期竞争力，公司在维持原有PC业务市场地位的同时，不断向上游延伸，成功介入PCB业务。PCB具有“电子系统产品之母”的称誉，公司PCB业务近年呈现高成长发展态势，PCB业务的毛利率为PC业务的3倍，公司盈利能力逐步增强，PCB业务已成为利润的重要来源。

公司将运用配股募集资金中的4.8亿元对珠海方正科技多层电路板有限公司进行增资，增资资金将投入珠海多层HDI（高密度PCB板）项目建设。预期07年7月份新厂房将进入试产阶段，而两期产能全部达产，则意味着公司HDI新增产能可达到30万平米，对应销售收入为7-8亿元，是现有PCB业务收入的两倍。在新产能完成后，珠海多层HDI业务规模有望超过目前国内第一位的超声电子。公司相关人士预期至08年底，PCB业务可实现12亿元销售收入，年复合增长率82.6%。在收入快速增长的同时，HDI板的毛利率可望维持在15%至25%。而根据公司配股项目投入计划，预期08年PCB业务可实现1.5亿元的净利润。

同时，公司在新厂区同时预留了一座厂房，拟与以色列一家PCB厂商合资，从事IC封装基板业务。该业务采用增层法进行生产，而非传统封传统IC封装基板的激光钻空法，从而可使成本有效降低50%。目前该技术规模量产的稳定性已得到客户肯定。预计达产之后销售收入规模将在5-6亿元附近。由于该产品毛利率远高于HDI，则销售利润率将高于新厂HDI业务的同等数据。公司业绩水平将得到整体提升，并为后续发展提供强大的现金流支持，进一步巩固公司在业界的领先地位。

期待同方复牌 激升涨停

二级市场上，VISTA概念引起的科技股潮流具有非常强的号召效应。该股作为科技龙头股，资金介入迹象明显，后市具有极强的爆发力。同时同方股份复牌后具有涨停的良好预期，届时有望带动科技股的整体走强，值得关注。

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