搜狐网站
搜狐 ChinaRen 17173 焦点房地产 搜狗
搜狐财经-搜狐网站
财经频道 > 证券频道 > 证券专家联盟

听疯子谈股市

  单羽青

  2005年年底,上证综指在1000多点低迷徘徊。如果有人预言,2006年底指数会涨到1800点至2000点之间,人们对此持怀疑态度肯定是不难理解的。因为在所谓“推倒重来”和“千点论”被实践证明之后,市场中悲观情绪弥漫,最极端的看法甚至认为指数可能跌到600点。

  也就是在那时,龚方雄公开表示,中国内地股市即将开始一轮至少几年的结构性牛市,并指出,年底的目标位在1800点到2000点之间,在当时的互联网上,很多散户都骂他是疯子。2006年的大牛市让许多人大跌眼镜,上证指数最终站上了2500点关口,“疯子”之说已成笑谈。

  今天,A股大盘在政策调控预期下高位震荡。闻风声鹤唳,皆以为紧缩“大棒”已至。这种时候,听这位摩根大通董事总经理、中国研究部主管兼大中华区首席经济师谈谈股市,见地颇有不同。

  对时下争论最大的A股估值、A股和H股溢价的问题,龚方雄认为,A股和H股有一定的溢价也许是可以接受的,因为这两个不同的市场,面临的流动性、投资群体、可选择的投资范围都不一样。

  “H股的定价主要来自国际投资者,他们对H股定价时,会参考其他的新兴市场。比如某一行业在H股股价太贵,它可能就到印度、泰国、韩国或者其他国家购买,不必局限于香港,因为它在全球有资本配置的能力,投资选择的能力。香港H股的估值是不同市场比较的结果,同时加上中国公司的成长性。而A股是个封闭型的市场,尽管A股比H股高70%,但投资者很少有其他的选择,加上资金非常充裕,A股与H股相比,有一定的价格差别、溢价水平,从某种程度讲这是一个必然的结果。在封闭式的市场主要是看公司历史估值,未来的成长性和基本面。”

  龚方雄承认,现在,许多机构投资者在选行业选股票时面临着一种巨大的尴尬和窘境。“很难选到我们非常想买的东西。这和一年前、两年前大不一样。那时,确实是一大把被低估的资产。在目前的估值水平下,我们认为已经透支了未来一两年的盈利。这种情况下,作为一个机构投资者,从技术层面来讲应该保持谨慎,不去追涨。大势出现调整、盘整或者是技术性修正,一方面必要,另一方面也是健康的。但是到目前为止,这种技术性的问题至少没有改变我们对市场整体结构的判断。我们认为,未来两年也好,五年也好,甚至十年,中国市场的基本层面还是非常健康的,公司盈利加快增长,结构性因素在改善,净资产回报率也在提高。但问题是这个市场目前跑得太快,可能把未来盈利增长提前反映到当前的股价上了。”

  因此,龚方雄表示,投资者应该考虑的是,追求什么样的回报,愿意承担怎样的风险。目前水平入市的话,预期的回报是多少,市场可能出现的调整带来的风险是多少。他打了一个比方:“市场现在是2800点,我们预测年底是3500点,上涨空间大于20%。在这个过程中可能阶段性下调10-20%。如果投资者有能力承担这种风险,现在就可以入市。如果预期回报更高,而风险承受力却要低一点的话,那就再等等。这不是一概而论,不同的投资者有不同的风险承受能力和预期收益率,判断也就不尽相同。对于股市,最重要的是参与者要理性,对市场的估值有充分的理解,深入了解公司的盈利状况,深刻认识自己可能获得的回报和承担的风险。如果做到了理性这一点,那就放心去投吧。”

  谈到时下争议最大的股市泡沫说,龚方雄坦言:“有没有泡沫很难说,而且我说不出来。泡沫在经济学里是一个事后的概念,不是事前的概念,没有任何人能在事前预测市场有无泡沫,只有等事情发生以后,才能下结论。比如说纳斯达克,在90年代末期,2000年2500点时很多人就说是泡沫,其后继续上涨,结果到4000点以后没有人说它是泡沫,所有人都说是新经济,用各种各样的理由支持高估值,最后,在一片看好声中泡沫破裂了。那时回过头来看才知道是一个泡沫。”

  那么,应该如何理性看待目前高位的市场呢?龚方雄强调,需要政府和市场两方面表现理性。政府要做的是加强市场监管、信息披露和市场架构的建设,保持市场环境的健康和体制的完善。而不是卷入市场,陷入对市场估值的争论。市场则需要保持理性,客观看待市场估值。

(责任编辑:刘雪峰)

用户:  匿名  隐藏地址  设为辩论话题

我要发布Sogou推广服务

新闻 网页 博客 音乐 图片 说吧  
央视质疑29岁市长 邓玉娇失踪 朝鲜军事演习 日本兵赎罪
石首网站被黑 篡改温总讲话 夏日减肥秘方 日本瘦脸法
宋美龄牛奶洗澡 中共卧底结局 慈禧不快乐 侵略中国报告



说 吧更多>>

相 关 说 吧

龚方雄

说 吧 排 行

茶 余 饭 后更多>>