七喜控股:国际业务仍保持高速增长

　　国际业务仍保持高速增长公司国际出口业务继续出现高速增长，代理业务也出现稳定增长，尤其是三星硬盘的代理业务在国际市场的销售收入同比出现较大增长，SONY及其它代理业务保持稳步增长。

　　传统业务维持稳定增长台式机保持稳定增长，2006年公司推出了多款具有很强市场竞争力的高性价比的家用、商用电脑；笔记本电脑方面，推出覆盖了主流及高中低端的全系列笔记本电脑产品。

　　手机业务仍在布局在2006年8月份获得手机牌照后，公司一直在布局手机业务，公司对此寄予厚望。由于公司具有传统的制造成本的优势，布局的重心集中在销售模式和产品整合方面，我们认为若公司能找到符合自身特点的销售模式，手机业务将使公司再上一个台阶，尤其是目前在中国手机格局尚未形成的情况下，更容易获取占据市场的份额，进入市场的第一方阵之列。

　　维持持有的评级公司股价对应2006、2007和2008年PE为28.05、21.42和17.83倍，根据与同行业和中小板市场估值比较，公司股价仍低于合理估值范围，但考虑到公司新业务仍处于布局阶段，因此维持持有评级。

　　国际业务仍保持高速增长公司国际出口业务继续出现高速增长，代理业务也出现稳定增长，尤其是三星硬盘的代理业务在国际市场的销售收入同比出现较大增长，SONY及其它代理业务保持稳步增长。

　　传统业务维持稳定增长台式机保持稳定增长，2006年公司推出了多款具有很强市场竞争力的高性价比的家用、商用电脑；笔记本电脑方面，针对主流商务应用和主流消费市场的趋势，推出覆盖了主流及高中低端的全系列笔记本电脑产品。由于电脑行业竞争环境继续加剧，2006年第三季度报表显示，公司毛利率出现下降。但我们也注意到，由于公司已经成为AMD的战略合作伙伴，将使公司PC制造成本明显降低，同时可以获得AMD的资源支持，使公司产品的市场竞争力进一步提高。

　　预计2007年将台式机保持稳定增长，笔记本电脑销售将逐步上升，PC业务仍将是公司的稳定增长点。

　　计算机配件方面，公司加大了开发和设计能力，产品线逐步完善，涵盖了显示器、机箱、电源等多个类别的电脑周边设备产品，该项业务保持正常稳步发展。

　　手机业务仍在布局在2006年8月份获得手机牌照后，公司一直在布局手机业务，公司对此寄予厚望。由于公司具有传统的制造成本的优势，布局的重心集中在销售模式和产品整合方面，我们认为若公司能找到符合自身特点的销售模式，手机业务将使公司再上一个台阶，尤其是目前在中国手机格局尚未形成的情况下，更容易获取占据市场的份额，进入市场的第一方阵之列。

　　另一方面，手机业务需要大量的投入，短期内对业绩的贡献可能不明显，需要一段时间的积累。尽管如此，我们预计手机将是公司2007年增长最快的业务。

　　盈利预测盈利预测假设⑴、主营业务毛利率根据公司毛利率的走势，我们假设2006年主营业务毛利率为5.40%，2007年为5.80%，2008年为5.70%。

　　⑵、所得税公司被认定为高新技术企业，按15%的税率缴纳企业所得税。

　　维持持有的评级根据对计算机硬件行业预测，2006年平均PE为49.98倍，2007年为36.48倍；中小板2006年PE为43.35倍，2007年为31.39倍，2008年为24.38倍。根据上述对七喜的盈利预测，目前公司股价对应2006年PE为28.05倍、对应2007年PE为21.42倍、对应2008年PE为17.83倍，与同行业和中小板市场的估值比较，我们认为公司目前股价仍低于合理估值范围，但考虑到公司新业务仍处于布局阶段，因此维持持有的评级。