地产板块助推恒指回升

    海通证券 张崎

　　本周港股维持震荡整理格局，周后段受美联储维持息率不变的利好，资金流入地产股推升恒指上扬，周五收报20563.68点，较上周升282点，涨幅为1.4％；国企指数受金融股调整影响表现不佳，周五收于9598.20点，较上周下挫62点，跌幅约0.6％。

　　从本周市场走势看，尽管上周后段港股调整，但本周一市场表现平稳，周二期指结算日股指回升，主要受中移动（0941）和地产股上涨拉动。虽然周三中移动又遭受沽压拖累恒指下挫逾350点，但美联储当晚维持息率不变的消息无疑给了地产股一针“强心剂”，拉动周四恒指大涨323点，周五恒指延续上涨走势，升133点。国企指数本周表现沉闷，尤其是周四恒指大涨之时还下挫60点，显然是资金流出中资金融股换仓香港地产股的原因。

　　个股方面，本周恒指成分股大多走高，地产股表现出色，长江实业(0001)、新鸿基地产(0016)、恒基地产(0012)及新世界(0017)升幅介于4％至7%不等，恒隆地产(0101)涨幅逾14％；此外银行股表现较平稳，汇丰控股（0005）、恒生银行(0011)和中银香港(2388)涨幅都略小于指数，东亚银行(0023)上涨近3%。

　　中资股方面，金融股表现不佳，建行(0939)、工行(1398)、中行(3988)和招行(3968)都出现下挫，交通银行(3328)微升；保险股表现更弱，除人保财险(2628)跌幅稍小外，中国人寿(2628)披露2006年度净利润同比增长超过五成，股价周跌幅仍接近4%，不过该项业绩预计可能低于实际数字，公司上年度每股收益可能超过0.5元；此外平安保险(2318)即将发行A股，但股价亦下挫约3％，并未重现前期中国人寿发行A股时候H股狂升的景象。中资电信股方面，联通(0762)和中国电信(0728)均有所下挫，但网通(0906)表现较强，周涨幅逾5%。

　　近期国企指数表现弱于恒指，和中资金融股调整有关，尤其是部分中资金融股因为估值压力跌幅较大。尽管有内地经济快速增长和人民币加速升值的背景，但在一个国际资金占主导地位的全球金融市场，“中国因素”不能成为股价泡沫的借口，其估值水平不可能长期脱离国际市场的价值标准。笔者前期判断那些估值偏低、目前价位处于相对底部的香港本地蓝筹股可能会受到资金关注，近期部分地产股表现强势，表明有部分资金已经从国企股分流。总体而言，港股经过大幅震荡后风险有所释放，但部分中资股需要经过充分蓄势调整后才具备新的上升动力，因此后市港股更可能呈现震荡整理的格局。

(责任编辑：郭玉明)