中航精机(002013)调角器产品快速增长

　　预计07、08、09年公司摊薄后的每股收益分别为0.29元、0.38元、0.48元，动态市盈率分别为37.0倍、28.2倍、22.3倍（注：按周四10.72元收盘价），考虑公司良好的成长性，维持“增持”评级。

　　主营产品市场地位突出。公司的主营产品轿车座椅调角器在国内处于领先优势，较强的研发水平可以满足整车厂同步推出新产品的需要，配套产品广，配套体系稳定。

　　产品综合毛利率稳定。06年公司综合毛利率为24.1%，与上年同期的24.3%基本持平。其中调角器产品主营业务利润率为24.46%，与上年同期基本相当。调角器产品稳定的毛利率确保了公司综合毛利率的稳定。

　　汽车座椅调角器快速增长，滑轨产品市场不利的局面有望好转。调角器共实现销售120万辆份，同比增长超过50%；实现收入1.863亿元，在主营业务收入中占比91.54%。滑轨产品收入由于配套车型的减产同比下降37.14%，但随着公司新开发的澳大利亚滑轨和大众PQ35滑轨的量产，滑轨产品的销售局面有望好转。

　　新产品开发成为公司成长的主要动力，产能瓶颈问题有望好转。公司按照项目责任制推进新产品开发，06年新产品开发项目达到97项，新产品收入占公司主营业务收入的45.79%。公司拟增发2000万股，募集资金用于主要产品的产能改造，并建设技术中心，有利于未来业绩的稳定增长。

　　关键数字：本周股价创出12.27元的历史新高，最新收盘价为10.63元；今年以来累计上涨37.69%；目前有2家机构对该股作出评级，均为“增持”。