专家视点: 经济学家继续看多中国股市

　　从长期及宏观面看，究竟有哪些因素在左右着未来中国股市的走势？面对已经来临的调整，牛气十足的牛市 基础是否还在？部分专家学者在采访中一致认为，调整不会改变中国股市的牛市格局。

　　调整很正常

　　在去年较早时候提出股市出现过热现象的华侨大学校长华生(华生博客,华生新闻,华生说吧)表示，市场本身有波动非常正常。

　　“没有只涨不跌的市场，去年底，很多机构预测2007年股市还有20％至30％的上升空间，今年1月市场的上涨基本上就已经达到这个幅度了。今年行情怎么发展？如果不调整，可能会有更大的风险。”他说。

　　中金公司首席经济学家哈继铭在去年年中就曾经提出，A股市场估值开始出现过高倾向。他同样对市场的调整看法正面。他表示，虽然他对2007年股市总体比较乐观，但认为由于股价短期内快速上涨，市场出现震荡非常正常。

　　此外，哈继铭认为，最近快速增长的粮食价格，所带动的CPI 高企则可能触发一次加息。市场对此也有所反应。

　　没有大的泡沫

　　尽管认为股市过热，但华生表示，市场没有大的泡沫。但投资者应该有风险意识。无论是查处违规入市资金，还是有关方面进行风险提示，他认为都是保护市场的行为。哈继铭表示，目前A股的快速上涨根源还在于流动性过剩，股市火爆造成的财富效应使得居民储蓄争先恐后地进入。由于中国储蓄率非常高，一旦储蓄倾向发生转向，股市很难跌下来，“因为总有人继续买”。“中国居民储蓄太高，居民买什么，什么容易出现泡沫。”他分析。但华生对流动性过剩是造成股市上涨的主因并不认同。华生认为，如果认为市场不断上涨是由流动性过剩造成，这说明市场已经有隐忧??并非由基本面推动，而是资金推动。“这个市场总体上是好的，但不能一味唱多。”华生说。

　　牛市格局不改

　　上周的大跌引起了市场的恐慌。市场是否结束了牛市行情？

　　对此，华生说，“牛市格局不会改变。”他认为，支持牛市的基础，包括中国宏观经济良好的增长势头、人民币升值 带来的充裕流动性、机构投资者队伍的不断扩大、上市公司盈利加速增长及管理层大力发展资本市场的基本策略等利好因素都没有改变。“市场总体上看是好的，应该保护市场的健康发展。”华生说。如何使市场更为健康地发展？哈继铭认为，对股市的调整应该重点从供给面调整，因为居民储蓄巨大，而可流通股相对来说盘子过小，很容易被快速推高。他提出的治理办法是“增加大型国有企业A股上市，增加优质蓝筹股的供给，大型国企可吸收相当大资金，同时也使得股市更能反映国民经济”。

　　股市上涨是理性回归

　　著名经济学家刘纪鹏(刘纪鹏新闻,刘纪鹏说吧)指出，股权分置对价改革思路的实施，一举扭转了资本市场的不利局面。人们需要重新看待中国股市的地位和作用。首先，考虑到六年前中国的股市已经在2000点左右，目前仍不过在3000点以下的点位，而六年来国民经济的增长形势又是如此之好，因此，目前股市的上涨是正常的，是理性的复归。其次，股权分置对价的改革使得股价和股东利益直接挂钩，这将极大调动大股东提高上市公司质量和经济效益的积极性。据初步了解，2006年中国上市公司的业绩将大幅度提高，这无疑将保持中国股市的市盈率维持在30倍以下的水平。第三，今年将推出的新的财务会计制度将采用公允价格评估企业的资产，因此，上市公司仍然延用六七年以前评估的土地价格以及像石油、电讯、出租车的特许经营权的隐性资产都将极大释放出来，使中国上市公司的资产含金量也会得到大幅提高。最后，从中国宏观经济的角度看，无论是从中国下一步大力发展资本市场的直接融资化解商业银行金融风险，还是从人民币进一步升值及央行一系列爱护资本市场的政策看，这轮股市上涨都是符合国家整体经济利益和金融安全的。

(责任编辑：刘雪峰)