广州药业：医药商业领域最大一次合资

　　广州药业（600332）引入战略投资者。日前，广州药业旗下的广州医药有限公司与欧洲联合美华有限公司签署协议成立合资公司，此次合资涉及金额达到5.45亿元人民币，是国内医药商业领域迄今为止最大的一次合资。

　　联合美华此次为溢价收购，按照评估价值计算，溢价达到80%；按照净资产计算，溢价为18.48%。按照05年的数据，收购价格为当年销售收入的8.5%，净利润的11.4倍。广州医药公司是华南地区最大的医药商业企业；联合博姿则是全球领先的医药商业企业，拥有庞大的医药商业网络和丰富的管理经验。合资后，双方将立足长远，力争实现共赢。联合美华将首先从广州医药公司内部整合开始，即先以内生型发展为主；在适当的时候，可能将继续扩张并购国内其他医药商业企业，再实现外延型发展的目标。

　　广发证券分析师张力认为，由于股权转让与增资交易完成后，广州医药公司将不再是广州药业的控股子公司，因此也将不再并表，只按照权益法来计算投资收益。预计，如果07年中期完成合资，加上8300万的一次性投资收益，广州药业07年的每股收益为0.403元；如果推迟到07年底完成合资，则07年的业绩将达到0.418元。给予“买入”的评级，目标价15元。

　　作者：林容弟 今日投资