成思危“股市泡沫”引出两个更让人困惑的问题

　　陶冶编译

　　本文来自布隆博格，原文作者是William Pesek，编译时略有删节，仅供参考。

　　好赌几乎是人性的一个组成部分。事实上，从许多特征上看，中国的股票交易还是很难逃避“赌场论”的怪圈。

　　当天中国人大副委员长成思危一番“股市泡沫”的言论在投资者中间引起了恐慌，他们认为这样的话可能意味着管理层将有更加严厉的政策出台。当天，沪深股市几乎都以跌停收盘，完全没有了前几个月的牛市 气概。

　　成思危在迪拜的一个经济论坛上接受英国《金融时报》采访时说，按照西方的投资标准看，目前中国两地市场只有30%的公司拥有投资价值，其余70%的公司几乎没有任何投资价值。他的这一番话对沪深股市产生了重大影响，当天沪深300 指数大跌了6.5%，这是该指数自2005年4月以来出现的最大单日跌幅。

　　现在，围绕成思危的讲话产生了两个让投资者更加困惑的问题。第一个问题是，如果成思危所抛出的“30/70论调”所言属实的话，那么一天大跌6.5%其实并不算多，如果70%的上市的公司都不具有任何投资价值的话，那么这个市场还将继续大幅下跌。另一个问题是，上市公司的透明度和财务报表的可信性大打折扣。至少从帐面上看，大部分上市公司还是具有投资价值的。如果成思危的讲话无意中道出了实情，那么，这些财务报表的可信性就得大打折扣。

　　即便是经历了1月31日的大跌和随后几个交易日的下跌，目前上证综指与年初时相比仍然有着17%涨幅。

　　《金融时报》援引成思危的话报道说：“每个投资者都以为自己能赢，他们一厢情愿地认为价格接力棒能够一个接一个地传下去，但最终许多人会赔钱。”

　　成思危的评论很容易让人联想起微软前执行总裁斯蒂夫-巴勒默(Steve Ballmer)在1999年9月网络泡沫破裂之前的一番重要讲话，他说：“目前科技网络公司的股价已经膨胀到了荒唐的地步。”

　　当时，美联储主席格林斯潘也对网络泡沫膨胀发出了警告，只不过他使用了一个相对温和的词汇——“非理性繁荣”。这样的警告适用到中国市场上或许并不过分。　　

　　尽管目前中国大多数上市公司已经完成的股权分置 ，但真正的重头戏并没有上演——约为目前流通市值两倍的国有股和法人股还在等待上市。如果这部分股票进入流通市场，中国股市的价值中枢无疑会大幅度下移。　　

　　因此，从长远看，沪深股市仍缺少长久上涨的基础，至少在大量国有股上市之前，任何繁荣可能都只是一个虚幻的泡沫。所以，对成思危的讲话，投资者还是应该时刻铭记在心。

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