中国石化：单针探底 企稳返攻

一大批低价、低位的绝对滞涨股被市场热钱猛攻涨停，显示牛市做多热情仍然暗流汹涌，短线个股有结构性大幅反弹机会。站在全年投资的角度分析，本次调整的过程，又将是牛市中逢低吸纳中长线品种的良机。目前在做空动力充分释放后，给长期投资者介入优质个股提供了获得筹码的机会，对于真正的优势企业，长期持有仍然是最好的策略。

个股诸如中国石化（600028）据光大证券石化研究员裘孝峰分析，去年第四季度开始，原油价格回落，中石化效益提升，现金流慢慢增加，估计今年第一季度利润将较可观。预计公司2006年每股收益0.59元，07年每股收益0.8元。目前个股的估值水平是以07年预期为基础的，按15倍市盈率水平看，中国石化合理定价是12元，18倍则是14.4元，而当前，该股出现了连续性调整，目前股价不足9元，显然已经出现了难得的介入机会，一旦起稳，必将火暴反攻。

投资亮点之一：亚洲老大 寡头垄断

中国石化中国及亚洲最大的石油和石化公司之一；中国第二大石油和天然气生产商。公司是我国唯一的乙烯氯碱一体化生产企业，并且是国内最大的合成橡胶生产基地之一。同时公司注重新区和老区新层系的勘探发现，在四川盆地发现了我国迄今为止规模最大、丰度最高的海相碳酸盐岩气田----普光气田。此外，东部老区、准噶尔和塔河等油气勘探也获得一批重要发现，实现了油气当量储采平衡有余，并为后继接替资源奠定了基?Ｎ夜�经济的持续高速发展，必然会为石油行业带来机会，公司在中国石油市场中处于寡头垄断地位，也势必将分析中国成长的成果。另外，公司是中国最大的一体化能源化工企业，是中国最大的石油产品（包括汽油、柴油、航空煤油的批发和零售）生产商和供应商，是中国最大的主要石化产品（包括中间石化产品、合成树脂、合成纤维单体及聚合物、合成纤维、合成橡胶和化肥）生产商和供应商，也是第二大原油生产商。在美国《财富》杂�?006年全球企业500强排名中居23位，位居中国公司第一位！中国石化是一家业务涉及上中下游业务的能源化工企业，从其资产分布看，主要经营性资产集中在炼油化工和油品销售领域。今年8月8日之后，国际市场油价呈现单边下跌态势，当前已经在60美元上下徘徊。在国际原油价格下跌的背景下，公司盈利能力将得到大幅提升。而且国际原油价格下跌带来成品油定价机制加速改革预期，如果未来一段时间国际原油期货价格继续在55－65美元/桶之间振荡，中国石化所属的炼油资产有望在明年扭亏为盈，成为国际原油期货价格下跌的最大受益者！

投资亮点之二：海外并购 走向世界

中国成长已经引起全球注目，人民币升值使得中国外汇超过万亿美元，并已经成为负担。政策鼓励中国企业加大力度海外并购，此举既是为国分忧，也是中国企业做大做的契机。今天，我们已经中石化集团总经理陈同海身上，看到了傅成玉的勇气。2006年12月28日，陈同海召开的中石化06年年会上宣布，2007年将继续把资源战略放在首位，不断加大油气勘探开发的力度，并将在海外资源市场取得更大突破。中石化海外并购已经处于加速之势，如06年6月，携手俄罗斯Rosneft收购TNK—BPHoldings旗下的UdmurtneftA.O。此前中国石油以6.922亿美元收购了安哥拉三个深水石油区块的权益。从中石化年会上，我们感受到，2007年或将有更精彩的全球并购故事上演。而公司与控股股东中国石化集团公司的全资子公司盛骏国际投资有限公司签署协议，共同对海南炼油化工有限公司进行增资，增资完成后的海南炼化注册资本为39.86亿元人民币。其中，中国石化出资29.89亿元，盛骏国际出资9.97亿元，分别占增资后海南炼化75％和25％的股权。海南项目采用全加氢工艺路线，在投产后预计可实现的年生产能力为：液化气48.3万吨、汽油236.8万吨（其中93号汽油136.8万吨、95号汽油80万吨、97号汽油20万吨），上述产品全部满足欧洲III类质量标准。另外，该项目的产品还包括3＃航煤20万吨、聚丙烯21.5万吨、苯5.8万吨，硫磺6.6万吨。海南项目利用了洋浦经济开发区的地理位置和优惠政策，具备可近岸建设停泊30万吨级油轮码头的自然水域条件，因此可以大幅度降低原油和产品的输转成本。公司表示，海南项目将有助于提高该炼油板块的整体竞争力，海南省具有通往环太平洋诸国交通要道的区位优势，其港口是国内距中东最近的地区，在海南建设炼油项目可节省原有的运输费用，有利于降低运输成本。 投资亮点之三：业绩增长 空间广阔

中国石化今年以来的财报显示，其销售板块的业绩表现格外抢眼。06年三季度该股每股收益0.39元，净利润增长27.72％，而全年收益快速增长成定局。中国石化（600028）1月20日公布2006年生产经营数据，该公司2006年原油产量达2.8519亿桶（合4016.76万吨），同比增加2.28％，超过原计划产量的0.924％。业内人士认为，中国石化2006年的营运数据符合预期，表明该公司近几年的增长态势良好。另据中国石化官方网站上公布的统计数据，2006年该公司天然气产量为2565.4亿立方英尺（合72.62亿立方米）；乙烯产量达616.3万吨，同比增长15.87％；加工原油1.4632亿吨，较2005年的原油加工量1.3994亿吨增长4.56％；国内成品油总经销量为1.1168亿吨，较2005年的1.0456亿吨增长6.81％。整体来看，增长态势明显。而公司的拥有近3万家加油站的零售网络无疑是中国石化一项极具价值的资源，长达5000公里、地跨12个省市的成品油、原油运输管道，以及以这些管道为核心构筑了物流体系，支撑起了中国石化遍布全国近3万座加油站。凭借此物流体系，中国石化将得以享受低成本配送带来的价格优势。在其他方面竞争力相当的情况下，这才是保证中国石化与BP、埃克森美孚竞争中胜出的核心价值所在。而从估值水平来看，目标市盈率不到20倍，目标价大于10元，公司的市值应长期稳定在10000亿左右的规模上，所以该股后市仍有很大的上涨空间，值得重点关注。与此同时，中国石化内部整合也同步进行。中国石化（600028）日前公告，公司将向控股股东中国石化集团公司收购其全资附属企业胜利石油管理局拥有的全部油田开采资产，双方商定协议收购价格为35亿元。中国石化认为，在目前油价较高的情况下，通过此次收购，公司上游业务的开采能力和总体竞争能力进一步加强。

投资亮点之四：结束调整 井喷爆发

从二级市场走势分析，单边的拉升行情在创出11.39元的高点之后，展开了震荡调整行情，尤其是最近几个交易日，受基金遭遇敬赎回的影响，该股出现了连续调整的下跌态势，一举击穿了数道支撑位，并于今日正好触及了趋势支撑指标EXPMA的下轨，并发生了明显的反弹效应，说明该股的下跌调整终告结束，由于急跌所颤抖横的作多动能必将发动猛烈的攻击性行情，对比A股整体市盈率水平，蓝筹市盈率水平，以及公司的成长潜力，该股的比价优势非常明显。据光大证券石化研究员裘孝峰分析，去年第四季度开始，原油价格回落，中石化效益提升，现金流慢慢增加，估计今年第一季度利润将较可观。预计公司2006年每股收益0.59元，07年每股收益0.8元。目前个股的估值水平是以07年预期为基础的，按15倍市盈率水平看，中国石化合理定价是12元，18倍则是14.4元，当前不足9元的价格，投资价值明显。由此判断，该股新一轮行情或将启动，一旦展开攻击，必将出现连续的拉升行情。建议投资者重点关注。（浙江利捷）

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。