今起招股 汇源果汁或创港股IPO市盈率2年新高

　　李亚

　　行使“绿鞋”后最多募集28亿港元，配售部分已获5倍超额认购

　　内地最大的果汁饮料企业汇源果汁(1886.HK，下称“汇源”)今日起在香港公开招股。接近承销团的人士向《第一财经日报》透露，若按招股价上限发行，汇源将创下香港2005年以来最高的招股市盈率 纪录。

　　本报从消息人士处获悉，汇源的配售部分已经获得机构5倍超额认购。昨日公布的汇源招股书显示，在行使“绿鞋”后，汇源最多可以募集28亿港元。去年前9个月汇源的纯利为1.86亿元人民币 ，按招股价区间4.8~6港元计算，相当于预测市盈率37.5~45.6倍。

　　“汇源的招股价可以说偏贵，6港元的招股价上限相当于其今明两年的预测市盈率将为30倍及25倍。与香港已经上市的同类型企业相比，仅低于蒙牛乳业(2319.HK，下称“蒙牛”)。但内地果汁产品现在还不普及，发展空间巨大，所以机构对这只股票的估值高，不亚于当年的蒙牛。”有香港基金经理向本报表示。

　　汇源的纯果汁系列目前占有内地市场40%的份额，稳居行业龙头地位。该基金经理认为，机构目前热衷于“中国概念”，汇源将演绎当年蒙牛上市时的良好表现。这位基金经理还表示，在日前参加完机构推介会后，汇源管理层给他的感觉是全球化程度颇高。

　　汇源主席兼总裁朱新礼昨日表示，内地果汁市场发展潜力大，随着人均收入的增加，相信市场对蔬果汁需求亦会上升。以业绩走势来看，招股价属于合理水平。

　　汇源首席财务官吴育强则表示，去年前9个月汇源的毛利率是32.7%，比2005年下跌1.4个百分点，主要原因是原材料价格上升。汇源将通过扩大产能，将毛利率维持在30%以上的水平。

　　欧洲饮料业巨头达能于去年成为汇源第一大股东，持股达到22.18%。目前的汇源副总裁Matthew Gene Mouw就由达能派出，负责战略策划。汇源招股书披露，为保证股权不会被新股发行所摊薄，达能已决定在汇源发行时以1.22亿美元(约合9.54亿港元)购入汇源1.59亿新股，以维持其22.18%的大股东地位，达能持有的汇源股份将有1年禁售期。

　　上述基金经理表示，达能之前与光明乳业(7.55,0.03,0.40%)(600597.SH)、蒙牛的合作，显示出达能往往挑最好的企业进驻，这点有助于加强投资者对汇源的品牌、企业运作的信心。

　　东骥基金管理董事总经理庞宝林向本报指出，虽然汇源的定价比较“进取”，但由于它在行业中的龙头地位，对投资者来说仍然非常有吸引力。庞宝林预测，汇源在香港的公开招股将受到散户的热捧，有望获得超过300倍的认购。

　　按计划，汇源将在全球发售4亿股，如果行使“绿鞋”期权，将多发行6000万股。汇源发行价将于14日确定，23日在香港交易所主板挂牌。

(责任编辑：单秀巧)