S上石化：未股改的私有化预期之套利机会

临近春节，市场的投资情绪也受到了一定抑制。由于2006年的过大涨幅，收益丰厚的各路资金不可以避免的会选择相对稳妥的防守策略。因此，这些天来，我们可以很明显的看到机构资金纷纷流向具有短期概念支撑的周期性行业，比如交通运输、电力及医药行业。

不论机构选择哪些个股进行布局，其核心离不开一点，那就是有效的规避潜在风险。周四个股普涨，位于涨幅前列个股大多为去年行情中默默无闻之辈。因此，挖掘低风险套利机会将成为当前的主要投资思路。S上石化（600688）正好符合目前市场主体的操作要求。

私有化行情一触即发

S上石化拥有年原油综合加工880万吨，年产乙烯90万吨、成品油及化工品450万吨、合成树脂及塑料制品95万吨、合纤原料及合成纤维122万吨生产能力的炼油、化工、化纤、塑料等主要生产装置66套，其腈纶生产能力位居世界第二。作为一体化的综合类石化公司，上海石化的资产状况以及同种产品的盈利能力在中国石化的分子公司中均处于前列，长三角战略地位十分突出。经过第一次股改失利后，S上石化的股价一度大幅回落，这样就赋予中国石化私有化的成本降低。由于连续三周以来A股市场开始宽幅震荡，必然会使得部分机构资金出于安全的考虑而介入到S上石化，前期该股放量创出新高可以提供有力的证据。目前该股股价仅7元不到，如果不在短期内对S上石化进行私有化，那么未来的成本可能会更高。因此，也内人士称S上石化的私有化时机已成熟，私有化行情有望一触即发。

业绩增长可期

06年10月国家发改委价格司提出:我国成品油定价改革的核心是我国未来成品油价格将变过去盯住国际市场成品油价格波动为盯住国际市场原油价格波动，国内成品油价格是在国际油价波动幅度基础上附加国内合理加工成本和适当利润确定的。油价的接轨国际市场，国际油价相比06年初的大幅下降也极大的降低公司原料成本，使得公司经营环境显示出好转迹象。2006年前三季上海石化炼油业务亏损接近8亿元，公司获得政府一次性补贴2.82亿人民币。而近阶段，由于原油价格的降低，上海石化炼油业务基本能维持盈亏平衡，加上持股20％的上海赛科预计全年将贡献4个亿以上的投资收益。这些都带来了极佳的业绩增长机会。

尚未股改，对价套利

公司虽然第一次股改没有通过，但这并不会改变中国石化整合上海石化的长期目标。随着私有化预期越来越强烈，公司存在巨大的套利机会。此外，由于银行股、地产股等06年市场核心进入调整阶段，将会有更多的资金淡出银行股、地产股而介入到既具有安全边际也具有业绩成长空间的S上石化中，那么，该股的股价极有可能出现加速上升的态势。二级市场上，该股近期打破上升通道支撑线，但仍回落到前期整理平台受强大支撑，于周四展开强劲反弹，尾市量能的快速放大显示机构资金快速介入痕迹。中石化的强势上涨无疑也提供了该股日后回购的股价套利空间，值得投资者重点关注。

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