赣南果业：渠道龙头持续创造价值 “推荐”评级

　　国信证券谭丽表示，综合考虑赣南果业（000829）2006年利润增长108%，资产回报率大幅提高；手机销售形势良好；剥离非主业资产三方面利好因素，预计07年45倍PE将是公司比较合理的估值水平，年内合理价位应在40元。

　　谭丽指出，赣南果业2006年全年实现主营业务收入143亿元，比上年同期增长70%；净利润1.41亿元，比上年同期增长108.7%；在利润大幅增长的情况下，总资产增长43%，股东权益增长31%（每股净资产达到2.31元），净资产收益率从2005年的15%提升到24%。手机市场的消费旺盛、公司分销品牌增加及与运营商合作，促进了天音通信（公司持股70%）2006年销售大幅增长，全年总销量攀升至近1247万部（市场份额10%），销售收入达到141亿元，增长71%。

　　谭丽表示，公司为专注于主业，逐渐剥离劣势资产，2006年出售了亏损资产汇源果汁的股权以及农药分公司，而保留的优质资产脐橙基地和长江实业（章贡系列白酒）为公司带来了1000万元的利润。此外，赣南果业董事会已经通过定向增发方案，预计集资7亿元，其中5亿元用于补充控股70%的天音通信的资本金（原账面净资产7.1亿元），这将大大提高天音通信的资金实力。根据2006年经营数据以及部分可以预期的假设，预计2007、2008年赣南果业将分别实现净利润2.4亿元、3.44亿元，对应增发摊薄后EPS分别为0.875元、1.24元。