先炒再说——传媒演绎多少故事？

　　“传媒就是讲故事，谁的故事讲得好，谁就会受追捧，不论实际业绩如何，先炒起来再说。”

　　上周传媒板块的表现印证了长江证券研究员朱毅的这一结论。从周一开始，电广传媒、华闻传媒、新华传媒、永生股份等多次出现涨停，带动传媒板块一度登上涨幅榜三甲的席位。

　　朱毅指出，这种大起大落的走势，恰好印证了传媒板块最适合牛市的股票。

　　传闻中的故事

　　所谓“故事”是指那些尚没有实际内容就已经被炒得沸沸扬扬的传闻。目前刺激传媒业的几个故事中，整体上市和资产注入无疑是最惹人注目的。

　　此次带动传媒板块发力的主力军湖南电广传媒，在整体上市的传闻刺激下，周三周四连续涨停。此举导致公司发布澄清公告，声称公司控股股东及实际控制人目前及未来3个月没有整体上市的计划。

　　然而澄清公告并没有浇灭投资者的热情之火。有投资者通过电话表示，相信市场传闻在超过3个月以上的“长期是有效的”。

　　博瑞传播目前也颇受人关注，原因就在其拥有“注资”概念。去年底，成都日报报业集团和成都广播电视台合并成立成都传媒集团。市场因此传闻成都报业集团会有相关优质资产注入，导致博瑞传播股价急升。

　　此外，首都机场集团获增华闻传媒股份，市场预计随后不久有可能获得北京首都机场广告有限公司股权的实质注入。由于北京首都机场广告有限公司独家拥有北京、天津、重庆等六地18个机场的广告资源经营权，约占全国民航市场份额30％，年收入近2亿，所以华闻传媒在二级市场表现非常抢眼。

　　有分析师指出，“注资概念”是传媒股价的催化剂。由于历史和体制原因，传媒股远较其他行业公司的控股股东拥有更多的未上市优质资产。一旦新的资产注入，估值重心就会迅速上移，从而带来二级市场股价暴涨。

　　“另类”故事

　　除了这种市场传闻的“故事”之外，还有一类故事也受到投资者的强烈追捧，即究竟能否盈利并不明朗，投资者根据乐观的行业前景、提升盈利能力的可能性而作出追捧的判断，主要集中在有线数字网络板块，如歌华有线、广电网络等。

　　目前全国各地的有线电视整体转换工作已陆续开始。数据显示，2006年国内有线数字电视用户为1200万户，比2005年增长了275.2%。预计到2015年，国内数字电视市场规模将达到5000亿元。在这样的背景下，歌华有线于去年底接到北京市广播电视局拨付的有线电视数字化整体转换补助专项资金4000万元。

　　此外，电广传媒非公开募资8亿元用于湖南省内有线电视网络的数字化改造；中信国安（000839）的有线电视网络也开始进行数字化转换。由于部分城市均提高了有线收费价格，将增加有线电视网络的投资收益。

　　此外，有线网络数字化改造和奥运概念结合在一起。中信证券分析师张兵认为，奥运会的眼球效应将明显地作用于广告收入的增量。这对于有线电视运营商来说，奥运会为其开展数字电视业务提供了一个很好的机会。

　　故事之外的事

　　国泰君安研究员谭晓雨指出，以2007年预测业绩测算，目前传媒主要上市公司2007年动态市盈率平均61倍，2008年动态市盈率约为50倍，均高于市场平均市盈率水平。传媒行业长期获得高于市场平均的估值水平有其合理性：首先传媒是高度管制行业，企业竞争强度小，毛利高，业绩增长爆发力较强。其次，传媒行业的新增上市公司很少，投资者可投资的选择范围有限。最后，现有多数传媒上市公司的实际控制人传媒集团业务规模大，产品线长，具有较强的品牌效应。在全流通和传媒向企业化方向改革推进背景下，传媒集团有可能会更重视利用上市公司平台来进行业务扩张，以实现股东价值最大化。因此强势传媒集团下的绩差上市公司的重组预期会更显著。

　　但是，中银证券刘都指出，传媒股受政策的影响颇大。目前文化体制的改革进行得有声有色，但只是在部分不涉及到内容生产的领域开放的步伐较大，如发行、广告等，而在上游内容生产板块则仍然没有完全放开，这就导致传媒行业非常敏感，更加容易大起大落。但不管怎么说，资本市场必将是其一个重要归向。

　　作者：周婷