国信证券：继续调控流动性和信贷

　　行业和公司

　　·盐湖钾肥(000792)—维持“推荐”评级：新一轮钾肥提价已经开始·白云机场(600004)—维持“推荐”评级：站在发展的新起点上·晨鸣纸业(000488，200488)—上调至“谨慎推荐”评级：湛江林浆盈利趋势形成预期·金融街(000402)—维持“谨慎推荐”评级：租金收入将成为07年·阳光股份(000608)—维持“谨慎推荐”评级：北京品牌地产商，持续快速增长可期

　　债券研究

　　·货币政策报告解读：短期内对总需求的调控力度仍将保持着力于调整经济结构和转变增长方式仍然是未来经济政策的出发点上周五央行发布的06年四季度货币政策报告显示：06年宏观调控较为有效地抑制了FAI和货币信贷的扩张，但当前投资、信贷回落的基础还不稳固，国际收支不平衡问题依然突出，整体通货膨胀压力有所加大，消费率过低、储蓄率过高的深层次结构性矛盾仍是制约经济可持续发展的突出问题。

07年货币政策及其他经济政策仍将围绕调整经济增长模式这一目标来展开。中长期贷款增速度过三季度拐点；M1增速持续上升不影响货币总量调控效果四季度中长期贷款季调环比增速明显下降，二、三季度货币市场利率持续上行后短期贷款和票据融资增速明显放缓，目前仅保持略高于10%的同比低速增长，与此同时企业倾向于保留更多活期存款，导致M1增速持续上行，主要反映结构性、季节性因素，不影响货币总量调控效果。储蓄存款持续分流符合管理层发展直接融资的意图，银行负债期限结构趋于缩短06年股票市场火爆分流了超过4000亿的储蓄存款，但储蓄存款的持续分流有利于居民金融资产多元化和全社会金融风险的分散，符合管理层发展直接融资的意图。由此带来的影响是银行负债期限结构的缩短和倾向于调整其资产结构，从而对收益率曲线构成影响。通胀压力加大使得管理层更倾向于维持当前的宏观调控力度国内通胀当前主要面临来自需求和成本两方面压力，为防止投资反弹和由此带来的通胀压力，管理层将倾向于维持当前的调控力度。此外，报告中未特别提及农产品和食品价格的压力，似乎显示管理层对控制农产品和食品价格并无过大担忧。

　　货币政策展望：继续调控流动性和信贷，引导中长期利率适当上行，短期利率有望走稳央行将继续搭配运用公开市场操作、提高存款准备金率等方式调节银行体系流动性，引导货币信贷合理增长和货币市场利率平稳运行。同时，将适当引导中长期利率上行，在推动企业债券发展的同时进一步推动利率市场化和增强利率等价格杠杆的调控作用。