美的电器：资本市场和业务领域并驱

　　美的电器(000527)拟增发股权与国际顶尖投行公司高盛建立战略合作关系。一旦通过证监会批准，高盛将占有美的电器10.71%的股权，并随后进驻美的电器开展实质合作。

　　美的电器传统优势业务家用空调全球第三、压缩机国内第一。

由于以上业务增长趋缓，企业对其定位为具备回收现金流功能的奶牛型业务，07年公司在这些领域并无明显扩张规划。美的将商用空调、洗衣机和冰箱业务定位为明星业务并积极拓展，这主要是企业基于对这些领域当前利润率较高和自身具备优势竞争力的判断。为此，企业采取并购华凌、荣事达等企业的方式，并实施不同品牌的差异化定位和同时并进的策略。市场导向型的部门运营有助于优化经营绩效美的实行事业部制应对多元化的生产销售，促使各事业部门以市场为导向开展运营：例如，压缩机和家用空调部门的产量基本相当，但压缩机部门只有30%-50%的产品供给家用空调部，其他部分进入市场面对直接竞争。这样的布局是为了实现了产业链垂直一体化优势的同时避免压缩机部门经营不善的风险。

　　广发证券分析师周瑾认为，美的电器不但通过产品市场实现内涵式增长，也将凭借资本市场实现外延式发展。虽然美的电器进行资产整合的意向相当明确，但具体进程尚未能清晰判断。因此预计06-08年每股收益为0.76元、0.90元、1.03元，06年-08间公司净利润年复合增长率25.06%。依据企业市盈率等于可持续增长率，07年、08年可采取25倍市盈率，则现有业务的价值为22.50元、25.75元，给予“买入”评级。

　　作者：唐彬 今日投资