年报点评：营口港(600317)

　　公司今日公布年报，2006年实现收入8.5亿，净利润1.6亿，同比分别增长13.2%和23.2%,每股收益0.63元，不分红。另公司公告了可转债赎回方案，3月26日之前未能转股的转债将以105元的价格强制赎回。

　　平安观点：与国内大多数港口的情况类似，营口港目前处于大力建设的阶段，依靠大量的资本支出带动业务量的增长，较高的投资需求使得公司现金流紧张，无法分红的同时，可能需要启动再融资计划。短期内港口的集中投资加剧区内港口的竞争，并可能降低资本回报率。另由于赎回条例生效，预料公司发行在外的转债将全部转股，摊薄后每股收益为0.46元，对应目前PE 水平为 25.5倍，维持对其“推荐”的评级。目前大股东仅持有公司49%的股权，转债转股后，股权比例将进一步下降，因此我们不排除通过定向增发等方式来进行再融资。（信息来源：平安证券）