1月份CPI增幅较上月回落 加息压力是否减小？

　　国家统计局昨日发布的数据显示，1月份我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.2%，增速有所减缓，比上月回落0.6个百分点，但物价依然存在上涨压力。

　　增幅较上月有较大幅度回落

　　1月份，居民消费价格总水平比去年同期上涨2.2%，其中城市上涨2.0%，农村上涨2.6%，但同去年12月的2.8%相比有较大幅度回落。

食品价格上涨5.0%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格上涨2.6%，服务项目价格上涨0.7%.从八大类别看，1月份，食品类价格比去年同月上涨5.0%.其中，粮食价格上涨6.9%，油脂价格上涨16.7%，肉禽及其制品价格上涨13.5%，鲜蛋价格上涨21.4%.上涨的还有居住类、家庭设备用品及维修服务、烟酒及用品类、医疗保健及个人用品类、衣着类价格，除居住类价格同比上涨3.8%外，余者均在2%以下。

　　粮价上涨导致近三月来CPI反弹

　　此前的四年时间里，虽然我国GDP增长率都保持在10%以上，但通货膨胀一直比较温和。但是在2006年，特别是2006年年末通货膨胀的压力陡增。2006年全年CPI增幅仅为1.5%，但是在2006年11月，CPI上涨了1.9％，创下了20个月新高，12月的增幅更是达到了2.8%.对此，从CPI构成要素分析，专家普遍认为此次消费物价指数急剧反弹的原因可以归之于粮食价格的大幅反弹。

　　粮价上涨成为最近几个月来居民消费价格上涨的重要推力。统计显示，今年1月份，粮价同比上涨了6.9％，去年11月份，粮价上涨了4.7％，而去年3月份粮价涨幅仅为0.9％。

　　中信建投证券首席宏观分析师诸建芳表示，粮食价格自去年初以来涨幅持续扩大，粮价上涨又引起肉禽蛋价格的显著上涨。诸建芳认为，粮食价格上涨可能是趋势性的，因为国际市场价格传导以及国内粮食能源化、粮食用途非粮化等因素，已经使传统的粮食供需格局发生改变。

　　瑞信亚太区首席经济学家陶冬进一步解释说，因为农产品在CPI中占的比重很大，所以农产品价格上涨不可避免地会令CPI上升。去年12月份CPI跳升惊人，其主要的上升动力就是农产品价格上升。现在看来，今年1月份河南、安徽等地的粮食批发价格稳住了，相对的在农历年前后粮价和肉价可能会有所回落，但随后食品价格还会继续上涨，进而拉动CPI上升。

　　国信证券宏观经济分析师林松立则认为，生产价格指数的逐步攀升，也会部分传导至终端产品，成为CPI上涨的助推剂。

　　通胀将于近期放缓？

　　此前，央行行长助理易纲曾在公开场合表示，近期由于粮价上涨造成的CPI上扬是暂时的，未来粮价持续大幅上涨的可能性比较小。在观察CPI数据的时侯，最好把1月份、2月份的数字合起来看，这样就不会被春节因素所影响。

　　他还强调，尽管CPI是衡量通货膨胀最重要的指标，不过，工业品出厂价格（PPI）和进口商品价格等十项指标也是央行所关注的，在今年的数据还没有出来之前，难以为央行提供决策依据。

　　持类似观点的还有雷曼兄弟公司亚洲经济学家孙明春，孙明春认为通胀将于近期放缓，理由是：第一，春节过后，假日经济对食品价格的影响可能会小一些；第二，火车票定价方式的变化可能会避免春节后交通运输价格的上涨；第三，中国最近下调燃油价格会有助于降低CPI；第四，1月26日，中国政府将354种药品的价格平均降低了20%，这将有助于降低1月份和2月份占CPI篮子比重达10.0%的药品和医疗价格指数。

　　但孙明春也表示，通胀放缓很可能仍是暂时性的，这主要是因为上个月中国政府引入了新的汽油定价机制，将本地的汽油价格更紧密地与原油价格联系起来。欧佩克对于近期国际油价的自由落体已经表示出明显担忧。如果国际油价背离该组织心理价位过远或过久，则该组织随时随地都有可能进一步减产限量。因此，国际油价真正跌到50美元/桶以下的可能性不大。如果中东动荡局面加剧，油价上限可能突破2006年的历史高点78.4美元/桶。

　　深入分析

　　加息压力是否减小？

　　由于前日央行行长助理易纲在中国政府网上公开表示，是否加息还需要观察，其中一二月份的CPI数据很关键。因此昨天一月份CPI增涨2.2%的数据刚出来，外界就有了“央行加息压力减小”的议论。不过，经济学家们普遍认为，相对于去年12月2.8%的增幅，今年1月份的CPI增幅虽然有所回落，但从长期来看，通货膨胀压力仍然较大，认为央行将在今年加息的居多。

　　中国国际金融首席经济学家哈继铭认为，中国仍然面临通货膨胀压力。他预期2007年的通货膨胀率全年将达到2.0%-2.5%的水平，2月和3月的CPI同比增幅将达到3%左右，远远超过目前1年期的存款利率水平。哈继铭说，如果利率不调整，有可能出现过低的真实利率，进而将导致资本市场过多地受流动性的驱动而不是基本面的推动，从而对市场的长期健康发展形成一定的潜在风险。他预计，加息27个基点（尤其是存款利率）可能发生在3月份或4月份左右。

　　去年11、12月份的CPI增幅反弹使市场对通胀的担忧开始增加，央行也在2006年货币政策执行报告等权威报告中坦承“物价上行风险有所加大，通货膨胀压力值得关注。”外界对加息的预期也随之陡增。

　　从易纲的表态可以看出，由于近期CPI受粮价推动的影响逐渐减缓，央行对未来CPI走势抱有信心。央行的目标是，2007年CPI增幅控制在3%以内。外界认为这就是前期CPI反弹、存款实际有效利率为负、股市泡沫论等多个舆论压力下，央行依然没有加息的原因之一。

　　作者：苏曼丽 李媚玲 新京报