金牛能源：煤价与成本导致06业绩偏低

　　金牛能源（000937）2006年生产原煤855.39万吨，同比增加12.50%；精煤产量完成396.08万吨，同比增加21.44%；公司综合煤价458.32元/吨，同比下降1.49%。实现主营业务收入36.95亿元，同比增长15.12%；净利润实现4.83亿元，对应每股收益为0.61元/股，低于市场预期。

　　公司业绩同比去年同期下滑9.29%，主要来自于成本上升与煤炭价格下滑影响。其中成本上升来自于两个方面，一个掘进尺同比显著增加，增加吨煤成本；二是安全费用吨煤计提标准从8元/吨上提到15元/吨。在煤价与成本挤压下，公司综合毛利率为38%，比去年同期下降5.7个百分点。公司所得税减免，减缓公司业绩进一步下滑：公司2006年企业缴纳所得税相对于去年同期减少32.27%，其中主要得益于税收减免4664.05万元。

　　中信证券分析师认为，公司作为河北省重要的能源企业，在十一五规划中，国家将加大能源集中，以及公司也在积极寻找其他资源，这些正面公司发展，但是公司中长期资源成长仍还不明朗。虽然煤炭股，在市场估值中具有一定优势，但考虑成长性不足。预测公司07-09年业绩分别为0.59元/股、0.64元/股、0.70元/股。给予公司07年动态市盈率14倍，公司合理股价在8.4元，维持“增持”评级。

　　作者：林容弟 今日投资