2006 年公司实现净利润 3250 万元，每股收益 0.38元，同比增长632%我们认为：（1）公司业绩大幅增长主要源于在注入元江镍业资产后公司基本面的根本改变，镍产品已经成为公利润的主要来源。（2）分季度看，4季度贵研实现每股收益0.072 元，环比 3 季度下降 43%，如果剔除短期投资收益和营业外收支等非经常性收益因素，贵研铂业公司 4季度的实际盈利为0.091 元，环比 3 季度下降 28%。
（3）贵研铂业 2006 年和4季度的业绩低于我们前期预期，分析主要原因在于：元江镍业资产盈利增长低于预期；除镍矿外其他资产盈利在 4季度出现下降；4季度公司期间费用的大幅增长。（4）公司镍精矿产量数据是决定未来其盈利增长的关键因素，根据公司规划，预计 2007年镍精矿产量在2000吨以上，但具体产量增长取决于其镍精矿生产工艺技术的改进，具有很大不确定性。（5）由于供应紧张和需求旺盛以及镍库存的历史低位，预计2008年前国际镍价将维持在高位运行，我们将 2007-2008 年 LME 镍价预测分别上调至 30000美元/吨和28000美元/吨，以反映近期镍金属供需基本面的变化，在上述假设条件下，预计贵研铂业 2007 和 2008年将分别实现每股收益 1.37元和 1.71 元，投资建议：依据 12 倍 2008 年 P/E，贵研铂业对应目标价格为21元，目前股价下，我们将公司投资评级从“增持”下调至“中性”，公司产量增长的不确定性和镍价大幅波动是公司的主要风险因素。（信息来源：东方证券）
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