南京水运：06年长江运输业务如期萎缩

　　南京水运（600087）06年实现货运量1839万吨，周转量412亿吨千米，海运业务比例提高使得平均运距延长。主营业务收入同比增长11.57％，其中海上运输收入同比增长93.69％；长江运输收入同比下降31.18％。

　　由于中国石化沿江管道建成，公司的长江运输收入同比下降31％，预期未来长江运量保持在500-600万吨。06年公司海上运输收入占主营业务收入比例达到59.15％，随着公司海上运力的逐年投入，海上运输业务占比将进一步提高。06年主营业务毛利率大幅下降，由05年的37.55％下降至28.01％，一是因为燃油价格上涨导致运输成本上升；二是因为公司长江航道养护费大幅增加。公司年报中称将“实现与控股股东资产和业务整合”作为中短期发展规划目标。公司海上运输业务比例大幅增加，其所从事业务与大股东南京油运完全重合，若不整合，同业竞争严重，只有整合才能形成规模效应，增强议价能力。若南京油运整体上市，2010年公司拥有48艘油轮，总运力450万吨，在国内油运市场上仅次于中海发展。

　　兴业证券分析师陈剑辉等认为，在未整合前，考虑到公司将退租1艘VLCC和1艘7万吨级油轮，公司07年业绩为0.27元，08年为0.33元；考虑到南京油运资产注入势在必行，若注入，公司2010年将成为国内油运市场第二强，给予公司短期“观望”长期“推荐”评级。

　　作者：林容弟 今日投资