《胜算在握》大福证券研究部:荐吸中兴通讯及冠捷科技

大福证券研究部：荐吸中兴通讯及冠捷科技 中兴通讯（０７６３）：受０６年国内电信营运商削减ＣＤＭＡ及小灵通资本开支影响，０７年业务反弹可期。中兴近日宣布与沃达丰（Ｖｏｄａｆｏｎｅ）签署合作协议，为沃达丰提供品牌标准的超低端手机，在新兴市场出售。

有关产品最早将于０７年第２季推出。中兴入围沃达丰全球手机采购名单，显示前者的制造质量已符合世界级标准。 中国移动（０９４１）在今年兴建ＴＤ－ＳＣＤＭＡ网络的计划，应可对中兴的电讯设备业务产生正面推动。据报，中移动将在１０月底前动用超过１５０亿元人民币在中国８个主要城市兴建８６０２个ＴＤ－ＳＣＤＭＡ基站，为该国产３Ｇ制式的商业使用作好准备。此外，集团将在５月底完成ＴＤ－ＳＣＤＭＡ核心设备的采购，中兴正是有关产品的供应商之一。 中兴获信息产业部颁发ＴＤ测试中的第一张双模双待终端的入网证。由于２Ｇ及３Ｇ网络将并存一段时间，ＴＤ－ＳＣＤＭＡ双模手机的需求将甚殷切。中兴在该类手机的生产中执业界牛耳，待ＴＤ－ＳＣＤＭＡ ３Ｇ牌照发出后，公司将较其竞争者具有优势。 在中国联通（０７６２）今年初抛出的２００万部超低端ＣＤＭＡ手机采购合同中，中兴独揽了接近一半的份额。这是迄今为止中联通抛出的最大数量的低端手机采购订单。中联通锐意扩大其全球第２大的ＣＤＭＡ用户基础，中兴应可从中受惠。 我们将中兴０６年盈利预测维持在１０﹒４４亿元（人民币．下同），并将０７及０８年盈利预测轻微调整为１４﹒７７亿元及２０﹒０９亿元，按年升幅为４２％及３６％。目标价仍为＄４３，相当于０７年２７﹒８倍及０８年２０﹒５倍预计市盈率，以该股的稳健增长潜力来看，估值合理。（建议时股价：＄３９） 冠捷科技（０９０３）：自东京东方科技集团在１月１９日宣布将沽出２亿股冠捷股份以来，冠捷股价已跌去约２０％。东京东方科技表示将在适当时候出售余下的冠捷股份。从东京东方科技陷于亏损及债台高筑（去年首３季亏蚀１６亿元人民币，负债比率达１８２％）的情况来看，其出售冠捷股份的主要动机应在筹集资金。 面对群创光电的直接竞争，冠捷去年首３季毛利率按年下跌０﹒８个百分点，至５﹒３％。我们估计冠捷０６年毛利率将由０５年的５﹒７％跌至５﹒１％，并预测其０６年盈利按年下跌５﹒５％至１﹒４１亿美元、营业额上升４７％至７４亿美元。 群创光电计划将液晶显示器业务由０６年的１７５０万台扩充至０７年的２５００万至３０００万台。这或会加剧市场竞争，令０７年利润率进一步收缩。我们预测冠捷０７年盈利按年下跌４﹒３％至１﹒３５亿美元、营业额升１４％至８４亿美元。 冠捷的最新动向包括：（１）洽购ＴＣＬ多媒体（１０７０）的波兰厂房；以及（２）取得新力的４０寸液晶电视代工生产合同。收购波兰厂房应有助促进冠捷打入欧洲市场，该市场仅占公司去年上半年总营业额２２％。 在液晶电视机业务带动下，冠捷０８年业绩可望作出反弹。我们预测该股０８年营业额按年上升１３％至９５亿美元，纯利升２４％至１﹒６８亿美元。目标价仍为＄６，相当于１１﹒７倍预计市盈率。（建议时股价：＄４﹒７０） ※ 大福资料研究的集团公司为此文提及的中兴通讯或该证券之任何权证或期权进行庄家活动。 一中证券：建议吸纳恒隆地产及会德丰地产 恒隆地产（０１０１）：集团近日计划投资２５亿元人民币，发展济南市地皮，预计兴建一座６层高购物中心，总楼面约１５万平方米，早前以约５﹒７亿元人民币投得地皮，面积约５﹒２６万平方米；加上近年积极拓展内地市场，以作为长远投资及增长策略，过去一年在上海物业，租金均向上调整，预期有信心未来租金仍可继续向上；消息对未来营业额有正面支持。技术上：建议在＄２２吸纳，上望＄２４，破＄２１﹒４５则止蚀。（建议时股价：＄２２﹒５５） 会德丰地产（００４９）：近日各发展商陆续公布新一年推盘策略，集团将于年内推出旗下深井「碧堤半岛」约２００伙、山顶歌赋山３幢董事屋、及中半山巴丙顿道５０伙，分别于３月至下半年推售，预计可为集团套现２０亿港元，加上去年销售４００伙，涉及２８亿元，预期今年楼市持续理想，可有１０－２０％升幅；对股价有正面支持，可中线持有。技术上：建议在＄８吸纳，上望＄９，破＄７﹒４８则止蚀。（建议时股价：＄８﹒２５）

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。