柳钢股份首日登场交易价15-17元

    广州证券卢振宁

    柳州钢铁股份有限公司8560万A股今起上市交易,股票简称为：柳钢股份,股票代码为：601003。

    各研究机构对柳钢股份市场价格的预测,主要介于13-16元。

    若市场比较关注公司的潜在并购重组价值,上市后不排除出现20元以上的价格。建议17元以上逢高获利了结,若价格低于15元,将具有一定的投资价值。

    区域优势明显

    柳钢股份的产品以中板和螺纹钢、高线等建筑用钢为主,产品档次不算太高。但公司是广西唯一的大型钢铁生产企业,因此在广西处于绝对优势地位。同时,公司所处位置交通便利,通过铁路可比较方便地从云贵地区输入煤炭,公司产品也可通过铁路方便发往全国。柳钢股份临近防城港和湛江港,便于进口铁矿石和出口钢材。还可以通过水路从梧州直达广州黄浦港,便于公司产品运往广东,公司2005年约37.31%的中板材在广东市场销售。

    钢铁行业景气回升

    钢铁行业在经历了2005年和2006年上半年供大于求而导致的行业景气下降后,经营情况开始不断好转,钢材价格保持稳定上涨趋势,成本上升速度明显减缓,而国家严格控制钢铁工业新建投资的措施,也将使钢铁行业未来两年从产能过剩逐步回复到供求平衡。我国经济的高速增长保证了钢材的市场需求,是钢铁行业能保持并提升景气度的重要原因,下游主要行业如房地产、机械设备等的投资增长速度均保持在20%以上,因此带动了钢铁行业的发展。

    柳钢股份募集资金主要投资于技改和收购等项目,这些项目能使公司降低生产成本,改善品种结构,进一步提升产品档次和增强产品竞争力,未来公司应能较充分分享行业景气上升带来的好处。

    具有一定并购重组预期

    柳钢集团和武钢集团早在2005年底就曾提出进行联合重组。2005年12月,武汉钢铁(集团)公司与广西壮族自治区国有资产监督管理委员会签署了《武钢与柳钢联合重组协议书》,共同出资设立武钢柳钢(集团)联合有限责任公司。按照协议,武钢与柳钢共同出资127亿元人民币重组设立武钢柳钢(集团)联合有限责任公司,武钢以现金出资,占注册资本的51%；广西壮族自治区国资委以柳钢的全部净资产出资,占注册资本的49%。

    考虑到国家鼓励钢铁行业的并购和整合,柳钢股份未来存在进行并购重组的可能,这与已经上市的三钢闽光有相似之处,值得留意。

    估值：并购预期带来溢价

    根据预测,柳钢股份2007年每股收益约为1.2元,到2007年公司每股净资产预计约达到6.3元。参考A股钢铁上市公司的估值水平,柳钢股份约可取12-14倍的2007年动态市盈率,对应价值约介于14-16元。

    而公司与武钢进行重组整合的预期,可能进一步提高公司的估值水平。与公司情况有相似之处的三钢闽光,2007年动态市盈率达到18倍,若柳钢股份以此为参考估值,其市场价格则可能达到21元以上。