商用车成为汽车行业明星

　　我国元月商用车销售增长46%，其中重卡销售增长136.7%商用车成为汽车行业明星

　　根据中国汽车工业协会的最新数据，今年1月份，我国汽车行业开局良好，商用车子行业较乘用车子行业增长更为出色。整个商用车子行业销量合计为16.46万辆，同比增长46.44%，其中，客车销售2.90万辆，同比增长54.23%；货车销售12.42万辆，同比增长37.97%；半挂牵引车销售1.14万辆，同比增长218.94%。

　　商用车销售同比增长46％

　　具体统计数据显示，2007年1月，我国汽车行业总计销售各类汽车71.71万辆，同比增长34.27%。其中，乘用车销售55.25万辆，同比增长31.03%；商用车累计销售16.46万辆，同比增长46.44%。在各细分车型中，半挂牵引车仍然是增速最快的细分市场，同比增速高达218.94%，而商用车销量增速超过了行业平均水平。

　　我们认为，即使考虑到2006、2007年春节效应发生时点的不同，上述增长水平也是非同寻常的。这种增长水平，是透支2季度的需求？还是行业表现继续超出预期所致？现在对此尚难下定论，我们会在3月份销售数据公布之后，重新审视整个汽车，尤其是商用车行业的前景判断。

　　重卡成为增长明星

　　在商用车细分子行业中，销量增幅最高的是重型卡车，同比增长136.7%。除轻型卡车和中型客车增幅低于汽车行业平均水平之外，其余子行业都保持较高的增长水平。

　　按照汽协的统计数据，大中型客车今年1月销售1.02万辆，同比增长51.17%，远远高于2002年以来任何一年的首月销量，即使考虑春节效应，2007年客车行业的开局也是前所未有的新高点。

　　与客车行业一样，重卡2007年首月创下了2000年以来的历史新高，整车+底盘+半挂车合计销售2.76万辆，同比增长136.7%，是商用车行业中增幅最大的细分市场。其中，半挂牵引车的高增长符合我们的预期，如果2007年重卡底盘销售受固定资产投资增速回落影响不明显的话，重卡行业的增长将大大超出我们的预期（此前我们预测底盘销量增速将回落至10%）。

　　继续看好斯太尔“三驾马车”

　　具体到个别公司，2007年1月，中国重汽重卡合计销量为3294辆，暂居行业第一，但其同比增长低于行业平均水平，福田、一汽、陕汽和几家小企业的销量较好，而东风汽车的市场份额较2006年底下降了7个百分点，2007年斯太尔家族三家企业中国重汽、陕西重汽和北汽福田很可能越过东风汽车，对一汽形成合围之势。我们维持2006年的观点：无论竞争格局如何演变，斯太尔家族都是行业最大的受益者。