柳钢股份：具备区域竞争优势

　　公司产品以中厚板和型材为主，其中中厚板在国内具有较高的竞争力，对公司收入和利润的贡献最大。

　　公司产品销售主要集中在西南地区，其中两广地区的销售收入占到一半以上，综合分析，柳钢股份在国内钢铁行业中具备一定产品结构和区域竞争优势。

　　由于公司近期无新建项目，未来2年公司产量增长主要在于现有生产线改造和产能利用率提高，相对于国内行业中的其他钢铁公司，柳钢股份产量增长对其未来盈利的贡献较弱。

　　我们预计2007-2008年国内钢价将保持稳定运行。国内产量的相对过剩和国际旺盛需求成为制衡钢价走势的主要因素。分品种，由于下游造船和机械的旺盛需求，中厚板价格表现将高于行业平均。

　　假设2007年公司产品销售价格同比增长3%，2008年保持2007年水平，预计柳钢股份2006-2007年可实现每股收益1.03元、1.24元和1.34元，业绩将保持稳步增长。

　　根据柳钢股份在行业中综合竞争力和其盈利增长趋势，给予其上市后10-11倍PE基本合理，基于我们对公司2007年每股收益预测，对应合理价值区间为12.4-13.6元，这对应1.93-2.12倍公司2007年预测每股净资产。

　　作者：2 杨宝峰 东方证券