中信证券：短期内A股市场会企稳和反弹

　　市场研究：调整,点到为止

　　创记录的一天：周二股市放量下跌，并创出多项历史之最。沪综指下跌8.8%，深成指下跌9.2%，均为过去10年最大单日跌幅。两市成交超过2000亿，创历史天量。市场下跌股票数超过千家，市值损失超过万亿。

谣言止于智者：对于市场下跌的原因有两大类解释。一类是针对市场的不利传闻，一类是对于市场的种种担忧。但这两者要么传言不实，要么牵强附会，均不应该成为导致周二市场下跌的真实理由。利空传闻多有不实：周二盛传的两个最大利空包括征收资本利得税和香港发行A50指数。但我们判断征收资本利得税的可能性较小，特别是当前证券、保险公司均缴纳公司所得税，征收资本利得税会造成双重征税，如果要实施税收扣除，目前技术上也有难度，这个传闻不足为凭。至于香港发行A50指数权证导致市场做空，也属空穴来风。市场担忧比较牵强：管理层收紧流动性、市场估值偏高和小非解禁高峰是主要的市场担忧。但这些因素要么早有预期，要么与市场并无实质联系，用来解释本次调整过于牵强。例如，加息和建立对外投资公司等收紧流动性的手段并不直接影响股市，因为历史上流动性与股指并无严格的实证关系。再如，4－5月份虽然面临小非解禁高峰，但人们对此早有预期，且高峰月份的解禁数额也仅相当于1月份平均的日成交量，市场影响不应高估。核心投资者并未离场：本周一两市投资者新开户数超过13万户，新增A股开户数11万户，均创出历史记录，显示投资者并无离场意愿。周二市场虽然突然下跌（资金流出虽然达到581亿，为近几个月最大量）但离场资金主要是遭遇赎回的部分老基金和部分私募资金，并因此引发恐慌抛盘。如果没有进一步真实负面消息，做空动能会迅速衰减。未来判断：当前市场基本面没有发生本质变化，短期波动不足以改变长线牛市格局。今年的产业重整和资产注入等可能继续成为继续推动估值空间和业绩增长的新的新的驱动力。短线来看，我们认为经历恐慌性下跌之后，一旦市场传言得到澄清，短期内A股市场就会企稳和反弹。建议继续关注业绩真实增长和有实质资产注入的个股。如机械、汽车、电力、钢铁等。

　　中联重科(000157)年报点评：市场地位稳固，发展前景看好——买入 (维持)

　　06年业绩符合预期。起重机械和混凝土机械高增长是业绩大增的主要推动力：起重机械约占主营业务的一半，是公司最主要收入和利润来源，06年其收入同比增长30%；混凝土机械约占主营业务的33%，06年其收入同比增长更是达到了65%。起重机械和混凝土机械的毛利率基本保持不变，其收入高增长是公司业绩大增的主要推动力。预计07年公司依然会保持高增长：一方面，07年规模庞大的基础设施建设和城镇建设会拉动起重机械和混凝土机械的国内需求；另一方面印度、中东、前苏联地区大量基础设施建设也创造了公司产品的广阔出口空间。维持买入评级：我们预计公司07年和08年的每股收益分别为1.21 和1.44 元。依据目前股价，07、08 年动态市盈率分别为20倍和17倍。考虑到公司的高成长性、产品竞争实力、研发能力和行业壁垒，我们认为其内在价值依然有所低估，因此维持买入评级。

　　第一食品(600616)年报点评：重点关注公司资产整合动向——增持(维持)

　　公司业绩低于我们预期。全年业绩低于预期的主要原因来自非经营性因素。一是公司采取了谨慎的财务政策，提高了坏账计提比例，导致管理费用增长；二是国产设备退税因素消失，导致所得税增长较快；三是上海金枫06年未能收到财政扶持款项，导致补贴收入大幅下降。三项累计影响每股收益约0.1元。07年重点关注控股股东新光明食品集团对公司主营业务的整合。可能性最大的方案是将冠生园与上海金枫合并，而将食品销售业务从上市公司剥离，从而将公司的主营业务集中在发展黄酒上，这是上策。当然，由于新光明食品集团的发展战略尚未最后确定，整合方案目前无从得知，建议投资者密切关注。我们预计公司07、08年每股收益为0.55、0.70元。鉴于公司中高档黄酒所具有的良好成长性，同时考虑到公司在新光明食品集团所存在的潜在整合机会，我们维持“增持”投资评级。