侯宁：中国股市迎来“变性”元年

　　春节后第一个交易日，开市大吉，虽然股指再次“奇妙”地低开于2999.09点，但最后还是颤颤巍巍站到了3000点上，市场上也随之响起一片“开门红”的呐喊，有人甚至还断言股市开始了“低价股革命”。但悲剧在那时便注定要发生了。

因为经验丰富的人知道暴涨一年后低价股启动意味着什么，细心的人会注意到“大非”、“小非”不断上市的消息，有心的人也会发现所谓“低价股暴动”，仅仅是在主力强撑几个指标股的前提下诱多性乱舞而已。也就是说，指标股才是大盘首日收出红盘的关键，这个市场是被操纵的。

　　操纵，这便是中国股市最大的特点之一，虽然主力们也知道，这样的日子不会太久了。告别了狗年，告别了“公鸡”也能“下蛋”的好日子，随着“大非”、“小非”的不断登场，随着期指的日益临近，中国股市由“公鸡”向“母鸡”转化的“变性之旅”开始了。这是一场资本革命，会改变许多“政策市”特色，但阵痛却是难免的。昨日的暴跌不过是阵痛之旅的预演。

　　事实上，因为有近百只低价个股涨停，所以把首日市场定义为“低价股暴动”也是有道理的，因为牛市 中轮炒历来是中国股市的典型手法。但首日大盘指数能够再创新高，做出一副踏平3000点的架势，关键还在于工行、中行的稳定以及中石化、中联通的翘头引领，这些只有少量流通股却能靠总股本撬动指数的大盘股才是中国股市的命门所在，显然，主力已经深谙个中三昧了。按照春晚小品中的话来说，中石化等便是中国股市的“下蛋公鸡”，不论其业绩如何，只要这些“公鸡”还能“下蛋”，那么股市的炒作浪潮便不会停止。而由此放大了再看中国股市，由于长期以来绝大部分股份不能流通，市场只能“炒作”少量的流通股，所以中国股市也便很像那只“下蛋公鸡”了。为何？因为其靠少量流通股实现定价的机制完全是扭曲的。

　　我们知道，因为流通盘很小，总股本巨大，去年工行、中行、中国人寿等超级大盘股已被炒过一轮，以至造成了赚指数不赚钱的格局。当时看虽然热闹，但却暴露了中国股市无视业绩、一味炒作的恶习，似乎中国股市炒的便是政府信用，炒的便是行政垄断。比如，中联通等也都是我国的特大型垄断性企业，市场优势应该是很明显的。但由于企业的非市场化机制使然，其业绩却一直遭人诟病，甚至有人说，这样的企业一旦私有化，其人员可裁掉一半，业绩也上涨数倍！

　　由此可以看出，当今我国股市虽然进行了股改 ，但实际上供应市场的流通股却依然是一个小数，业绩被淡化了，资金和炒作信心成了决定股价的关键因素；而当市场信心回升，庞大的市场热钱涌入市场时，流通股便更显得稀缺，业绩便更被淡化，股价也便只能上涨。去年以来市场各方主力对工行、中行、中人寿、中石化、中联通等具备“定价权”股票的掌控和炒作，便凸显了这种流动性不足。

　　当然，这样的状况是难以持久的，股改之所以伟大，就在于它已经从制度上为流通股释放打开了通道，而从今年开始，“大非”、“小非”的不断解禁流通又将从根本上改变股票的供求格局。惟其如此，我们才能看到股票供应和股市资金、信心、业绩的真正博弈，才能让我们看到那个传言了多时的流动性过剩的真相。

　　事实上，我们迎来的，正是中国股市的“变性”元年，只有告别了“下蛋公鸡”，让股市改变大部分股票不流通的现状，我们才有望迎来一个能真正折射宏观经济和反映业绩预期的真实股市。

　　如今，“变性”过程真的开始了，股市以出人意料的268点大暴跌为“泡沫论”画出了等号。虽然，由于流通股供给的增加依然需要时间，主力会故伎重演，利用其掌控的指标股筹码调动一下股指，但却已经难以改变大盘调整寻求新平衡点的总体趋势。当然，“变性”意味着中国股市基石的进一步夯实，意味着中国股市更加符合市场化原则，所以这也是中国股市真正走向成熟的开始。