银行业：上市银行一月份经营分析点评

　　投资建议：我们延续上期报告中的观点，即对银行股保持谨慎态度。我们谨慎的理由是银行股的估值并不存在低估；以及对央行宏观调控的预期。

　　在个股策略上，我们比较偏向的个股是民生、兴业、浦发和招商。

　　招商银行：预计公司的贷款和存款同比增长分别为17.7%和17.5%。

　　1月份公司的新增贷款中，中长期贷款和短期贷款占比分别为58.5%和58.3%；票据融资占比为-28.1%。

　　生息资产构成基本保持稳定。贷款占比为61.3%；投资占比19.6；同业资产的占比19.1%。

　　个贷1月份同比增长37.3%，高于06年全年34.3%的增长速度；个人贷款占贷款的比重为17.8%。

　　零售存款1月份同比增长10.9%，远远低于存款的同比增长速度；零售存款占存款的比重下降到38.5%。

　　民生银行：预计民生1月份的贷款和存款同比增长分别为16.6%和20.0%。

　　公司新增贷款中，票据融资出现较大幅度的同比下降，占新增贷款为-53.6%；中长期贷款和短期贷款占新增贷款的比重为70.5%和77.1%。

　　生息资产构成中，贷款和投资的占比有所上升而同业资产下降。贷款占比67.8%；同业资产17.2%，投资占比基本维持在15%左右。

　　个人贷款同比增长17.6%；占比贷款的比重为15%，略有上升。

　　零售存款同比增长19.7%，与存款的增速基本相当。

　　兴业银行：我们预计兴业1月份的贷款和存款同比增长分别为23.1%和21.1%，为上市银行增长最快的银行。

　　公司新增贷款中基本上都是中长期贷款，中长期贷款占新增贷款的比重为129.9%；短期贷款和票据融资占比为3.7%和-35.5%。公司新增的中长期贷款约37%为个人按揭贷款。

　　生息资产构成中，投资的占比上升较快、贷款和同业资产占比下降。

　　投资从22.3%上升到到27.9%；贷款和同业资产的占比分别为50.7%和21.4%。

　　个人贷款依然保持高速增长，同比增长为98.8%，高于06年全年的91.4%的增长速度；个人贷款占贷款的比重为18.2%；个人存款同比增长为仅仅为8.3%。

　　浦发银行：预计公司1月份贷款和存款的同比增长分别为18.2%和16.0%。

　　新增贷款中，中长期贷款比重为65.8%；短期贷款比重为33.4%；票据融资的比重为-2.8%。

　　生息资产构成中，公司的贷款和投资比重提升，同业资产的比重下降。贷款比重从67.2%提高到69.6%；投资的比重从12.5%提高到14.0%；同业资产的比重下降到16.4%。

　　个人贷款同比增长11.4%，占贷款的比重基本维持在12.5%。个人存款同比增长20.2%。

　　工商银行：预计公司1月份贷款和存款的同比增长分别为10.1%和10.2%。

　　新增贷款中，中长期贷款占绝大部分，比重为79.8%；短期贷款占比为17.3%；票据融资占比为2.9%。

　　生息资产构成中，贷款占比为49.6%；投资占比从37.6%；同业资产占比为12.8%。

　　公司个人贷款同比增长为-3.0%，在上市银行中增长最低。公司个人存款的同比增长为2.1%。

　　华夏银行：预计公司1月份贷款和存款的同比增长分别为10.5%和11.9%。在中小型上市银行中，增长较为缓慢。

　　新增贷款中，短期贷款的比重为89.2%；中长期贷款的占比为68.0%；而票据融资则大幅度下降，占比为-63.3%。

　　生息资产构成中，华夏的贷款比重上升、同业资产下降而投资比重则基本维持不变。贷款比重从58.7%提高到62.8%；同业资产占比从23.5%下降到18.8%。

　　公司个人贷款同比增长为15.7%；个人存款同比增长22.5%。

　　中国银行：预计中行内地的贷款和存款的同比增长分别为11.7%和9.3%。

　　新增贷款主要为中长期贷款。中长期贷款占比为67.0%；短期贷款占比为29.6%；票据融资占比为3.4%。

　　生息资产的结构没有太大的变化，贷款占比为48.0%；投资占比为37.5%；同业资产占比为14.6%。

　　个人贷款的同比增长为16.3%；个人存款的同比增长为4.3%。

　　作者：李伟奇 国金证券