央行加息属必然 条件已逐渐具备惟时机难断

　　过去12年，中国仅有的3次加息努力均被外界寄予厚望。因此当央行宣布自本月25日起，再次上调人民币存款准备金率后，人们便迫不及待地想知道，央行的“另一只靴子”， 到底何时落地。香港《明报》近日刊载署名文章分析指出，尽管时机难断，但可以肯定，加息是必然的，而且条件已逐渐具备。

　　文章写到，在加息与调高存款准备金率之间，央行更青睐于“小幅微调”的后者，过去8个月内，央行已先后5次上调存款准备金率。但市场对此类措施已略显麻木。1月份的金融数据显示，人民币贷款同比仍然大幅增加，规模已超过去年最高水平。尤其当前市场充满资金，调高存款准备金率后冻结的存款份额，很快就会被新增资金填满。

　　不少专家因此断定，从根本上解决经济过热惟有靠再次加息。央行对此却慎之又慎：一方面加息影响远不止金融领域，对国际、社会、民生的辐射甚广；另一方面，全国“两会”将至，届时高层自有决断。

　　央行的慎而重之还有更重要的理由支持：现在时机不太适合，加息利弊难权衡，深恐落入加息与升值两难的怪圈。

　　文章指出，尽管加息是解决货币供应量偏大、储蓄率偏高、固定投资增长偏快、外贸顺差太大等中国宏观经济问题的最直接办法，但在目前美元利率远高于人民币利率的情况下，已有大量国际资金流入国内，若再次加息，可能鼓励更多的投机性热钱流入，增加人民币汇率的上涨压力，这也与央行紧缩流动资金的目的相悖离。

　　有专家表示，根本的解决办法是让人民币汇率有规律升值，改变目前汇率过于僵硬的局面，弱化国际游资入境势头，减少贸易顺差，进而压缩外汇占款，收到紧缩的效果。

　　文章认为，尽管时机难断，但可以肯定，加息是必然的，而且条件已逐渐具备。首先，央行在连续多次使用调高存款准备金率这一手段之后，在政策手段上极需有所变通。其次，央行确实需要释放更清晰的政策信号，抑制过快的投资增长。第三，对于控制信贷增幅、抑制投资反弹，除了加息没有其它更好的办法。

　　虽然目前国内通货膨胀压力减轻，但经济依然失衡，信贷过快增长的局面没有大的转变。如新的数据披露仍不乐观，预计第二季度央行肯定会在利率工具上有所作用。分析认为，居民少存款、多贷款的现象日益突出，表明对存贷款利率的基本判断是偏低，因此无论从抑制中长期贷款增长，还是从阻止储蓄增速继续大幅下滑来看，都应提高利率。