央企整体上市投资股票池

　　整体上市的投资机会与风险

　　1、重点关注央企整体上市的投资机会

　　整体上市扩大了上市公司规模与实力，提高了企业的盈利能力，使上市公司长远利益格局 发生深刻变化。与此同时，由于大市值的盈利能力增强，带来资本市场新蓝筹时代的效应 已有所体现。

目前，无论从政策的扶持力度还是实际的操作过程来看，整体上市都在加速 前行。

　　如何寻找市场上可能进行整体上市的投资机会？可以从以下四个方面进行把握：一是大股 东和实际控制人实力雄厚，有大量未上市优质资产的公司，尤其是从实力型大集团中分拆 出来，关联交易较多的上市公司，即大型集团所属的小型上市公司。二是大股东目前控股比例较低，未来可能提高控股比例的公司。这类企业由于控制权不稳定，为防止未来可能 发生的并购行为，大股东有必要提高控股比例。三是上市公司和大股东未来融资需求大的 公司。四是行业发展前景好，未来成长空间较大的公司。

　　目前，整体上市的主力军主要来自于央企整合重组。不久前，国资委主任李荣融首次明确 提出七大行业由国有经济绝对控制??军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、 航运。这七大行业的整体上市应该会加速前行。李荣融多次表示，未来央企要通过整合， 逐步实现整体上市。去年 12 月 18 日，李荣融就《关于推进国有资本调整和国有企业重组 的指导意见》接受新华社记者专访时表示，今后几年 161 户中央企业国有资本的调整路线 已经明确。他指出，到 2010 年，中央企业布局将更加合理、实力明显提高、控制力进一 步增强，通过战略性重组，企业户数要调整至 80 户到 100 户，其中 30 户到 50 户将发展 成为具有较强国际竞争力 的大公司大企业集团。

　　2、理性分析，防范整体上市中的陷阱

　　当然，应当注意到，集团公司整体上市带来的并非全是机会，对整体上市要理性分析，对 其可能带来的投资风险也应给予高度关注。

　　整体上市中的风险来自于两个方面。一个是如前面所述，当注入资产带来的资本报酬率 ROIC 不能弥补其加权平均资本成本 WACC 时而导致毁灭股东价值，是对投资者不利的。 另一个是整体上市注入资产盈利能力的周期性波动风险。当集团资产处于盈利能力的周期性高峰而整体上市时，后续盈利下降对投资者的伤害也可能是巨大的，不可忽视的，投资者应保持警惕。

　　附录 1、159 家中央企业及其所属上市公司一览

　　2、部分存在整体上市预期的上市公司一览

　　




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