《券商精点》东方证券料平保A股6个月目标价70.53人民币

《经济通专讯》中国平安（２３１８）（沪︰６０１３１８）Ａ股将于明日（３月１日）在上海证券交易所挂牌上市。东方证券发表报告指出，平保６个月目标价格为７０﹒５３元（人民币．下同），包括了每股１﹒９７元的财险业务价值。

相当于国寿（２６２８）（沪︰６０１６２８）３７元至４３元的价格。中立假设下，平安估值应比国寿高出６０％以上。 报告指出，由于利差损保单的历史问题，平保内含价值对投资回报率较敏感。收购深商行从战略和财务两方面看都是明智的，相应的投资回报率将达７％至１１％。 此外，在《内含价值报告》中，平保风险折现率为１２％，投资回报率为２０１０年后４﹒７％，过于保守。有理由将风险折现率下降１５０个基点，投资回报率提高１５０个基点。即使这样，与国外同行相比，依然比较谨慎。 报告指出，平保致力于构建「综合金融服务平台」。可以理解为行业先锋面对弱于行业龙头的业内增长潜力，为了寻求更大的发展机会，采取了差异化战略。报告认为，「相关多元化」是一条「勇者之路」，协同效应有望在长期内逐步释放。目前估值中，将非保险业务看作长期股权投资，暂不给予折价或溢价。 平保发布的上市公告书显示，１１﹒５亿Ａ股将于明日上市，每股发行价格３３﹒８元。其中，向战略投资者定向配售的３﹒４５亿股将从上市交易之日起锁定１２个月，网下配售物件配售的２﹒３亿股将从上市交易之日起锁定三个月，即明日上市流通的股份只有５﹒７５亿股。（ｆａ）

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