宇通客车(600066)2006年营收和获利增速明显放缓,公司整体毛利率及产品销售均价均出现明显下降。预计,2007年中国大中型客车市场竞争将更加激烈,单位产品的销售均价继续下滑的态势,盈利能力继续下降,公司获利增长的可预测性和安全边界下降。
公司对非经营性收益的依赖日重,2006年公司实现投资收益1319万元,主要来自于房地产项目和申购新股。同比增长43.83%。2007年1月公司公告,将新股申购使用额度由5亿元提高至8亿元,并在净资产的20%额度范围内大约2.5亿元参与二级市场投资,反映出公司主业不彰的尴尬境况。2006年公司出口客车约1802辆,同比增长64.12%,远远低于前期预期,主要由于公司与古巴的7500辆的大额合同延后,出口合同将在2007年开始正式执行,其中2007-2009年出口5000辆,2007年约1350辆,余下2500辆在2010-2011年执行。2007年公司出口数量为最重要观察指标,若公司出口达不到5000辆,则公司2007年营收和获利前景堪忧。
元富证券分析师杨杰认为,公司高估值及溢价的基础动摇;出口数量可能成为2007年公司最重要的观察指标。预计2007年公司营收54.50亿元,净利润1.93亿,每股收益为0.48元,市盈率36.58倍,建议“卖出”。
作者:林容弟 今日投资
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