穗恒运A：07-08年利润快速增长

　　-08年是穗恒运的快速增长期，主要得益于持股52%的恒运D电厂2台30万千瓦机组将于2007年投产，公司权益装机容量将由29万千瓦增加到60万千瓦，增长100%以上。

　　2007年公司净利润可达1.66亿元（保守）-1.92亿元（乐观），2008年净利润可达2.58亿元（保守）-3.02亿元（乐观），07年、08年同比分别增长22-41%、55-57%。

　　由于机组位于负荷中心地区，占有地理优势，输送电成本低，发电利用小时数能够维持高水平。2007年预计供电利用小时在6800小时左右。

　　公司新建的2台30万千瓦机组在新调度方式下，将获得更高的电量分配。

　　07-08年的盈利仍有不确定性，主要受以下因素影响：1、公司5万千瓦机组受关停小火电及新发电调度影响；2、恒运D电厂2台30万千瓦机组中的9#机组投产发电受电网建设制约；3、第三次煤电联动的实施。

　　我们从保守和乐观两个角度进行盈利预测，认为价格有低估，给予穗恒运增持评级，一年内目标价位11.5-13元。王爽联合证券

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