中国股市：良性的急性病

　　本报记者 鲍迪克

　　在2月26日的晚上，煤炭总医院的中医金狄度过了他13年股市投资生涯中最焦虑的90分钟。

　　当晚10点，他给他叔叔发了一个短信“上三千点了，后面怎么做？”。一向在每天的这个时候都会准时给他来电话的叔叔却破天荒地没有回音。

　　金狄的叔叔是中国第一代证券从业人员，现在是江南某超级机构的资金部总经理，对于中国股市的主流资金、尤其是自从1995年便开始成为国内证券市场资金主力的浙江财团的动向了如指掌。

　　果然，第二天的行情对于大多数买家来说，可谓是只有最好没有更好了——一大半股票都跌停了，包括叔叔推荐给金狄的那支股票。金狄由此对机构的力量更加敬畏了几分。

　　机构：不是我干的

　　但叔叔却在28日晚告诉金狄：他的公司没有参加做空，据他所知，其他大机构也没有明显的做空迹象，至少没有联手做空的事情。

　　这与《财经时报》的调查结果同出一辙：北京几家营业部的记录显示，2月27日股票基金 的交易量基本都不到总成交量的四分之一，这还低于平时的水平。“不是我们‘谋杀’3000点的！”2月27日收盘后，多家接受采访的保险公司投资人士表示。

　　保险资金是仅次于基金的第二大主力兵团，但在2月27日暴跌之后，保险公司们同样纷纷矢口否认存在做空行为，尽管他们在1500点——2000点之间曾多次上演过“多翻空”。

　　来自南方的消息也大致相同。在2月28日下午收盘时，总部设在深圳的华林证券研究所的副所长刘堪向《财经时报》表示：据他所知，2月27日的下跌不是机构干的，而且多数机构包括他本人在内，仍然看好后市。

　　重要的问题是教育股民

　　各类机构都没有做空，那么是什么力量制造了中国历史上的第一大点数下跌和第四大跌幅？

　　接受记者采访的业内人士作出了几乎相同的回答：散户尤其是新股民的非理性杀跌以及基金机构的正常换股行为。

　　据刘堪估计，现在市场活跃的交易者中，去年七月大牛市 启动以后入市的新股民占了三分之一以上，这些人的交易心态大多比较浮躁，对暂时性的账面亏损和下跌的承受能力相当脆弱，部分业内人士称，这类交易群体和心态才是目前市场的最重要的不稳定因素——一旦消息面上有风吹草动，甚至仅仅是空穴来风，无论是利好还是利空消息，都会被急剧地放大。

　　“事实上，2月27日前后市场上流传的一些消息，无论是尚福林要离职还是征收资本所得税等，要么根本经不起推敲，要么很难断论就一定是利空或利好。”市场资深评论员曹中铭分析说，他因此认为，这次下跌是一件大好事，因为“这是对投资者最好的教育”。

　　燕京华侨大学校长华生(华生博客,华生新闻,华生说吧)则进一步指出：“赚钱和亏钱都是对投资者最好的教育。”他说，只要没有赚钱效应，无论媒体和政府如何宣传股市的投资价值，都不可能真正打动社会资金入市，同样，真正的亏损和下跌经历，比任何理论和口号上的风险教育都有效。

　　事实上，甚至拥有13年“股龄”的普通投资者金狄都向记者坦言，如果不是因为有叔叔这个内线，他同样难免在“227”大振荡中被“洗”出局外，而身边的多数股友在这几日基本都有不同程度的减仓——这从另一个角度印证了“新股民是做空主力”的说法。

　　而多数学者和机构人士仍继续坚持看多的观点不变，接受《财经时报》采访的一些专家甚至表示，这次大跌反而更加坚定了他们看多的决心，或者说是，这次调整只能更加有利于后市的发展。

　　例如在2005年初就相当敏锐地撰写了《2005：转折之年》，在去年初便预测2006年是“大发展之年”的华生教授，这次便指出，2007年是调整巩固的一年，由于市场已经存在泡沫，进行适当的调整对挤出泡沫是非常必要和有利的，而在2007年，这种振荡将继续加大和频繁。但他同时表示，现在市场泡沫并不严重，而调整之后，市场只会走得更加稳健。

　　急性病比慢性病更良性

　　2007年2月27日的“无疾而跌”，让不少业内人士和经济学家联想起1987年的美国“股灾”，那次单日超过22％的下跌，同样是在市场连续暴涨两年之后，在没有任何实质性利空情况下毫无征兆的突然发生的。但由于刚刚上任的格林斯潘应对得当，而美国经济总体形势依然向好，因此这次股灾之后，美国股市反而迎来了持续20年的大牛市。

　　由于中国经济的宏微观形势同样十分良好，因此这次管理层能否应对得当，就被有关人士认为中国股市能否在这次调整之后迎来更大牛市的最重要因素之一。

　　对此，华生向《财经时报》表示，从目前来看，管理层的应对态度和措施还是相当合理和科学的，无论是证监会的监管和央行的紧缩，都是面对整个市场和宏观经济，而不是以指数调控为目的。而另有机构人士则戏言：这种无为而治，或者是因为管理层和他们一样，都“没把这次振荡太当一回事”。

　　对于这次震荡调整的方式是否过于激烈这一问题，包括华生、刘堪在内的多数业内人士都表示，晚跌不如早跌，缓跌不如急跌。而身为中医的金狄则反问记者：慢性病和急性病，那个更良性？

　　而从最近几天的行情来看，果然如中医所言“病来如山倒，病去如抽丝”，到3月2日收盘为止，深沪各主要指数均已收复了一半左右的失地。

　　对于后市发展，尽管多数专家均明确看好，但都没有或者拒绝预测具体点位，但金狄却透露说：叔叔告诉他，肯定能上5000点。

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