啤酒业竞争趋缓 优质公司更获优势

    □本报记者 田露

    在消费升级的理念下,食品饮料行业已成为投资者的掘金板块,如葡萄酒及白酒类的公司,自去年以来,不少都涨幅惊人。

    行业整合告一段落

    行业数据显示,去年白酒行业销售收入和利润总额的增长均在30%以上,啤酒行业则相对平缓,销售收入的增速在14%左右。业内的分析人士表示,啤酒行业增速相对较缓,一是与啤酒业固定资产投资规模较大有关,另外,也与青岛啤酒、燕京啤酒及华润雪花啤酒这三大巨头基本完成了全国布局有关。在分析人士看来,国内啤酒行业的兼并收购已经基本上告一段落,未来几年利润的增长将在很大程度上反映行业整合的成果。

    不过,尽管青啤、燕啤等几大公司的优势相对突出,但我国啤酒行业的集中度却远低于很多国外市场。如青岛啤酒、燕京啤酒及华润啤酒这三家公司大约占据了业内36%左右的市场份额,市场集中度不仅逊于海外同业,而且比高档白酒和葡萄酒的市场集中度也来得低。可以说,这一行业相对散乱的局面还没有深刻改观,而业内一些观察人士则表示,一场较大的行业格局变化在他们的期待之中。

    市场份额进一步集中

    在此背景下,啤酒行业于2006年出现的销售费用率和期间费用率下降的现象值得关注。

    目前,大部分啤酒公司还未披露2006年年报,但海通证券酿酒行业的研究员胡春霞在其研究报告中指出,国内啤酒行业经过长达6、7年的行业整合以后,过度竞争有得到遏制的迹象。行业销售毛利率下降的趋势开始缓解,2006年为34.01%,仅仅下降了0.8个百分点,而行业销售费用率和期间费用率则分别下降了1个和1.5个百分点,行业总资产收益和净资产收益率更是加速上扬,2006年分别达到了4.2%和9.04%。

    一旦竞争趋缓,也意味着市场份额进一步向优质公司集中。目前,一些行业研究员们表示,他们更多的是关注青岛啤酒、燕京啤酒这几家已具有明显规模优势的上市公司。同时,对于目前处于并购扩张后休整期的青啤与燕啤,研究员们也对它们的状态各有所点评。一位研究员表示,燕京啤酒所收购的啤酒资产相对质量更好一些,同时,它在北京地区也有较强的地域优势,将显著受益于未来的奥运市场;而青岛啤酒前几年收购的酒业资产,质量相对参差一些,但目前青岛啤酒也显现出品牌整合加快,并购企业盈利状况好转的迹象。

    优质公司有望加快发展

    有分析人士指出,以目前我国啤酒行业的发展态势,产业集中度得到较大提升可以期待。青岛啤酒等公司在前几年就开始从各地收购中小啤酒企业,尽管其中包括一些相对经营比较困难,整合更费工夫的资产,但是其着重长远的战略眼光却还是非常积极的。毕竟,对于目前的这一行业来说,跑马圈地十分重要,如果能夺得更多的市场份额,凭着啤酒业固定资产投资较大,经营杠杆和财务杠杆很强的特点,一旦形势好转,优质啤酒公司的经营业绩就得到很快的增长。