桂林旅游：质地优良（调研短评）

　　我们认为，公司管理层具有十分敏锐的洞察力，并富有进取实干的专业精神和强大的执行力。加上景区资源质地优良，获得能力较强，未来发展潜力巨大，我们认为，应该给予公司一定的溢价（高于旅游行业平均的PE水平）。

　　综合以上最新调研信息，另外，由于具体收购项目仍存在较大变数，鉴于数据资料缺乏和谨慎性原则，我们此处暂时不考虑收购项目，维持先前2006-2008年EPS0.28、0.36、0.41的盈利预测（2006年EPS我们没有考虑贺州山体滑坡所带来的约200万元损失核销等，若考虑则有较大幅度下降）；不过，从已掌握的数据资料来看（如2005年漓江瀑布大饭店实现净利2000万元、两江四湖1500万元），我们粗略估计收购将明显增厚2007-2008年EPS。维持增持评级。陈海明申银万国

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