上海医药：立足医院 受益整合

　　1、医院纯销仍然是公司发展重点目前我国医药商业的业务主要包括调拨（将药品销售给中间商）、纯销（直接将药品销售给医院）和零售三种模式。其中调拨处于微利状态，毛利率较低；医院纯销的进入壁垒较高，毛利率也较高，约为7%左右；零售占我国药品消费20%的市场份额，但由于环节较多，利润也被压缩，目前连锁药店绝大部分处于亏损状态。

　　上海医药立足于医院纯销，旗下拥有29家分销企业，连续七年中国医药终端销售规模第一。公司以中高端医院为主流客户，在华东医院客户达到3350余家，其中三级医院覆盖率为100%，二级医院为76%，一级医院为50%。目前纯销和调拨的业务比例为75%：25%，今后医院纯销仍是公司发展重点，纯销在公司业务中的比例将提高。

　　2、代理精麻药品带来新收益2006年，公司取得了麻醉药代理的分销权，国药股份不再是麻醉药的独家代理商，国药股份、上海医药和重庆医药将从2007年开始三分天下。现在麻醉药的市场规模约为5亿元，华东地区占有40%左右的份额。麻药代理的毛利率较高，国药主要是分销，约为15%左右。上海医药主要是医院纯销，对终端具有较强的控制力，毛利率可达30%左右。

　　公司于2007年1月8号拿到了代理营业证，目前已有5000万元的订单，公司估计今年市场可以放大到一个亿的规模。取得精麻类药品的代理权将给公司带来新的收益。葛峥广发证券