中信证券：房地产调控政策密集期到来

　　评《政府工作报告》对房地产行业的影响：调控任重道远 政策密集期到来——中性（维持）

　　政府工作报告专项谈房地产行业调控。两会上不会出台房地产调控的具体政策，但其后往往会进入调控政策的密集期。

　　两会预示政策密集期可能到来。

重点关注可能出台的调控政策：如土地增值税清算的细则、执行土地储备两年不开发将被收回的规定、充许单位自建房、增大政策性住房供给、增加限房限地价的项目供给、物业税的试点和推出、打击投资和投机性需求政策、房贷首付款比例提高等等可能的政策。昨日地产股逆市上涨，主要原因是年报季报行情（包括万科、保利地产）、资产注入预期（泛海建设、招商地产、中宝股份）、重组（SST幸福、名流置业）等几方面因素，这些因素都没有改变国家可能对房地产进行严厉调控的预期。在等待行业和政策明朗的时期，我们维持整个房地产板块“中性”的投资评级。

　　在这段时期，我们重点关注三类个股的投资机会：

　　第一类：基本面发生重大变化的公司。这类公司包括重组及有资产注入或整体上市可能公司。这类公司即使在宏观调控的背景下由于有基本面重大变化而比较抗跌，也容易走出独立行情。这类公司如SST幸福（600743）、泛海建设（000046）、中宝股份（600208）、招商地产（000024）。

　　第二类：估值水平不高，受调控影响较小，属于热点板块的上市公司。这类公司包括金融街（000402）、S天水（000965）、名流置业（000667）。

　　第三类：业绩优良，估值比较低，成长性良好的公司。这类公司市盈率一般在10倍左右，属于跌无可跌的品种。如：中华企业（600675）、深振业（000006）。