“中国股市震动全球”：这顶帽子太高太大

　　在外界给中国股市戴上耐人寻味的“高帽子”5天之后，中国证券监管层正式回绝了。３月5日，中国证监会主席尚福林明确表示，反对“A股市场下跌震动全球股市”的说法。

　　2月27日，沪深股市出现接近10%的暴跌之后，美国、日本等地股市也出现下挫。

　　中国股市究竟有无震动全球股市的能力？中国经济发展速度快，被誉为“全球经济的发动机”，这是否意味着可以引领世界经济发展的趋势？处在我们这样一个发展中国家，这样一个新兴加转轨的市场当中的人们，其实不难对前述设问作出回答。正如尚福林所说，各国股市的表现主要还是基于国内因素的影响，同时各国市场又根据国际化程度不同，相互之间存在影响。但是，“中国股市现在规模比较小，而且国际化程度也不够高，所以实际上不可能也不会有这样的影响。”

　　“黑色星期二”后第二天，上海股市反弹了4%。然而，世界上一些主要股市并未“跟进”，如东京证交所225种股票指数就下降了2.8%。这就明白地证明了所谓“震动全球股市”之说过早过重、不切实际。

　　此次发表类似评论的首先是境外媒体。笔者认为，这首先是由于2006年中国股市大涨一倍以上，颇为外界关注；早在上证综指处于2000点时，已有境外机构认为沪深股市积聚了大量泡沫。当“2·27”暴跌来临之时，自然为持续关注者提供了谈资。第二，在国际上，从对人民币升值施压开始，“要求中国更负责任”的说法已很时髦。在中国股市对外开放程度还比较低、其规模还不足以影响全球金融市场的时候，就把中国股市说成“全球引导者”，与要求中国在其他领域更负责任的主张一脉相承，有要求中国牺牲一些自身利益的动机。第三，中国持有3000多亿美元美国国债，外界对中国经济走势和金融市场动向保持关注，有时这种关注还被夸大，也在情理之中。第四，外国不少媒体具有炒作的习惯，把中国股市暴跌当作全球股跌的原因炒作，显然会更吸引读者“眼球”。而当这些报道反馈到国内之后，又被放大了。

　　拒绝外界给予中国股市的“高帽子”，并不意味着否认中国经济对于全球经济的影响力，也不意味着否认中国股市已经取得的巨大成绩，更不意味着我们放弃履行对国际金融体系和金融秩序的责任。恰恰相反，只有求真务实地估价自己的实力，看到自己的不足，并且坚持深化包括资本市场改革在内的各项改革，提高对外开放水平，我国经济才能够又好又快发展，我国金融市场的建设才能够不断进步，影响力才能够逐步提高。

　　目前，中国股市不具备“引领全球”的能力，还有以下原因：第一，自主创新对我国经济增长的贡献度还比较低。据测算，我国科技进步对经济增长的贡献度不足３０％，明显低于发达国家６０％到７０％的水平。目前，我国在诸多关键技术领域要依赖国外；经济增长的很大一部分靠出口低端产品实现，经济的对外依赖性不可低估。正是由于此，中央才明确提出要建立“创新型国家”，要提高对外开放的水平。只有当科技创新能力进一步增强之后，中国经济才有可能承担起更大的全球责任，自身金融市场的国际影响力才能够得到较大的增强。

　　第二，中国股市内部治理仍较发达市场存在明显差距，这也制约了其成为一个全面开放的、国际化的市场。上市公司结构不够合理，投资者结构不够完善，市场机制不够健全，投资文化建设不足。随着经济结构优化调整和创新型国家战略的推进，中国股市在全球金融市场的地位必将稳步上升，但目前仍处于相对弱势地位。

　　第三，国内股市涨跌有自身的“新兴加转轨”特点，与国际发达股市的涨跌成因有很多不可比因素。去年至今，中国股市经过系统性改革，结束4年之久的严重低迷，逐步呈现出恢复性上涨。“2·27”下跌，是“理性回调需求兑现”与“不实传闻扩散”复合在一起导致的，具有自身的特殊性。而发达股市的下调，主要是由于投资者对宏观经济和公司业绩的预期发生变化。

　　中国股市目前不能引领全球股市的方向，并不是什么难堪的事。我们要有自知之明。中国作为一个快速稳定发展的经济体，现在仍处于加快发展、壮大自己综合实力的阶段。对于中国股市来说，现在的主要任务也不是去影响世界，而是先实现自身的强身壮体，做好迎接外界冲击的准备。