三维通信（002115）新股研究：上市有助于公司在移动覆盖领域的竞争

　　投资要点：公司在深圳证券交易所中小板上市，公开发行2000万股人民币普通(A股),占发行后总股本比例25.00%，发行后公司总股本为8000万股，公司成立于1993年5月，为自然人控股公司。公司主要从事移动通信网络优化覆盖设备生产企业和网络优化覆盖解决方案业务，市场主要在国内华东地区，客户主要来自移动运营商，以直销为主，直放站相对技术门槛比较低，公司竞争对手有5-10家，目前广州京信通信、深圳国人通信业务规模和资本实力远高于公司。

公司主要产品是围绕各类直放站的销售和解决方案，连续三年增长率在15%-20%之间，产能利用率85%左右，毛利率保持在40%-45%之间。募集资金项目已部分实施，预计在2008年完成，有助于公司规模生产能力和技术能力的提升考虑到公司行业背景及地位，募集资金项目产能的释放，给予公司2006年、2007年、2008年预测增长率为15%、14%、25%。每股收益0.37元、0.43元、0.50元。风险提示：公司比较依赖移动通讯直放站设备市场，技术含量不是太高，竞争对手较多。还有税收优惠政策改变的风险，自然人管理的风险。

　　作者：2007-02-13 罗延军