九芝堂：营销阵痛后业绩有所回升

　　公司的营销改革在2005年出现阵痛，主要是步子迈得较大，渠道不能适应所致。2006年公司放缓了步伐，但大的方向并无变化。2006年公司建立了营销梯队机制，加强了OTC队伍的建设，有选择、有重点的投放广告。

　　同时进一步整合资源，发挥自身优势，巩固公司传统市场的地位，不断拓展新的市场，取得一定成效。我们认为公司经营已在向好的方向转变，预计2007年、2008年每股收益为0.29元和0.35元。但由于该公司的股份回购计划在股价上涨后已无法实施，我们仍维持谨慎推荐的评级。叶颂涛长江证券

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