香港九投行试水 19只A股权证齐发

　　本报记者 于晓娜

　　3月12日，香港权证 市场将再破一关。多家权证（香港市场称“窝轮”）发行商将首发以A50 ETF（交易所交易基金，2823.HK）为标的权证，香港投资者参与内地股市再次取得重大突破。

　　记者向多家国际券商了解到，届时，香港将有至少9家外资券商的19只权证同日上市，可谓一大景观。

　　据悉，包括法国兴业、麦格理证券、高盛、瑞银、法巴、汇丰等多家香港市场主要轮商，均参与了这次A50中国基金的窝轮发行。

　　A50中国基金权证发行之所以如此惹人眼球，主要原因在于，这将是香港首只与内地股市相关的证券衍生产品，而新华富时A50中国基金本身，则是香港首只可由散户参与的内地股市概念基金。

　　该基金是以新华富时A50中国指数为基础的指数基金，其成分股包括在上海和深圳两地上市的市值最大的50只股票。

　　券商透露，事实上，从去年下半年开始，内地股市如火如荼之际，香港券商便不断接到投资者查询，询问如何参与内地股市投资。

　　当时，高盛执行董事、“窝轮女皇”李颂慈在接受记者采访时亦表示，高盛对发行内地股票权证兴趣相当大，并且已经开始研究有关操作。

　　李颂慈透露，对轮商而言，发行内地股票权证最大的难题在于对冲，而由于监管上的限制，多数券商无法直接买卖A股，即便拥有QFII 额度的券商，如高盛，由于该额度相当“宝贵”，根本不可能全部用来作权证发行的对冲之用，此外，加上A股股指期货 迟迟没有推出，对香港轮商来说，除发行和对冲成本相当高昂之外，技术上也存在很大障碍。

　　正是由此，本次A50中国基金权证的发行，被视作香港轮商日后发行单只A股股票权证的“准备动作”。

　　“一般而言，只有市场需求、正股交易量等达到一定程度之后，我们才会发行相关股票的权证，但这次参与发行，主要是投资者十分关心这个产品，所以我们先发一只出去，看看市场反应如何，再做他论。”法国兴业证券衍生品高级副总裁李锦告诉记者。

　　从记者获得的不同券商的发行细则来看，本次A50中国基金权证的发行，19只均为认购权证，反映轮商普遍看好A股市场。而从到期日来看，则从今年9月到明年12月不等，波幅介于55%-90%之间。

　　A50中国基金自2004年底上市以来，交易量一直不算大，直到去年下半年中国概念火爆之际，方才开始随大市攀升，最近股价升幅已经不小。

　　对轮商而言，交易量不足可谓是兵家大忌，这将直接导致其能否实现对冲。而对即将出炉的A50中国基金权证，券商亦有所顾忌。

　　“如果发行之后，市场反应很热烈，而正股交投不够旺盛的话，比如说，如果窝轮交易量达到正股的5倍甚至10倍，我们对冲起来就会出现困难”，李锦称，过去A50中国基金每天的平均交易量大约是20万股，而如果权证上市后交易量达到100万股，甚至更多的话，轮商可能就将面临对冲压力。

　　至于该权证的上市会否对两地股市的价格趋同有所影响，大部分轮商表示，由于现在仍在起步阶段，规模也不算大，影响力可能微乎其微，一切还要等真正能够发行A股股票权证后，才能判断。

　　“至少目前看来，还是A股股价对H股的拉力更大一点”，李锦称。