顶级券商3月8日点评公司及投资评级

　　亿城股份：07年业绩迎来爆发

　　公司主要项目有万城华府二期、三期，总建筑面积16.34万平米，均价23000元/平米以上；亿城天筑总建筑面积8.36万平米，均价已达到8400元/平米，这三个项目销售收入大部分都将在06年和07年结转，较05年度净利润0.32亿元来讲，公司06年、07年度业绩都将实现大幅增长，预计公司的净利润分别为1.4亿元和3.2亿元左右。

　　预计公司06-08年的每股收益分别为0.45元、1.05元、1.14元，目前的动态市盈率分别为20.84倍、8.93倍、8.23倍左右。由于预期公司07年的净利润将同比增长1倍以上，因此07年的估值非常具有吸引力，结合行业内重点关注的可比07年平均20倍的动态市盈率看，今年目标价位为21元。但考虑到目前整个市场及房地产行业短期强势调整的压力，暂给予增持投资评级。（天相投资杨兴风）

　　宁波海运：电煤运输业务需求无忧

　　公司主营干散货运输，电煤是公司承运的主要货种。07年公司拟购置7万和5万载重吨的二手船各一艘，共计新增12万载重吨运力。07年的干散货运输将持续景气，因此新增运力将显著提升公司业绩。而浙江省是能源匮乏省份，高速发展的地区经济导致了强劲的电力需求。根据在建待建火电机组的投产时间表，浙江省07年将新增2190万吨电煤需求，增量较06年猛增2倍。公司的电煤运输业务需求无忧。

　　公司投资的宁波环城高速公路西段预计08年初通车运营，该高速公路是宁波市一环五射三复三连三疏港高速公路网的重要组成部分和市中心与外围各条高速公路相互沟通和联系的纽带，未来在宁波市高速公路网中发挥着核心和枢纽作用，预计09年开始其就能为公司贡献较为明显的收益。对于海运业务，考虑到公司业务的周期波动小于同类上市公司，给予18倍PE的适当溢价较为合理。按07年海运业务0.34元的预测EPS，合理价格为6.2元；对于高速公路业务，DCF估值约为3元，则公司总体估值为9.2元/股，给予推荐评级。（长江证券纪云涛）

　　海油工程：未来股价催化剂有二

　　六大因素--能源开发需求增长、行业高度垄断、人力成本优势、现代海洋重工远景、优质财务状况、管理经验增强等支持长期看好这一行业稀缺投资品种--海油工程。而青岛基地以及未来浅水、深水铺管船的建成投产也将大大缓解公司产能瓶颈。

　　对于处于高成长阶段的海油工程，给予30-35倍PE，得到对应估值区间33.6-39元，如乐观估计番禺事故处理结论，目标价将提升至41元。运用绝对估值，则得到企业内在价值38.96元。综合估值中枢在37元，给予增持评级，并建议长期配置。股价表现的催化剂将来自于：番禺30-1事故责任认定结论判定使06年未得到确认的项目收入和成本得到确认，增厚07年业绩，另一方面也来自于未来股权激励办法的出台使公司高层与投资者利益更趋于一致。（申银万国励雅敏）

　　广船国际：充足订单在手分享行业快速成长

　　06年公司新签订单15艘船，约60万载重吨，创单季度接船数的历史新高，单船价格维持在4000-4700万美元的高位。进入07年，公司接单的价格和毛利继续上升。目前公司手持订单60余艘，约250万载重吨，共计210-220亿元的金额，按13-17艘船/年的完工量，每年新增加1-2艘船的完工进度，公司2011年订单即将接满。根据公司07年将完工的船订价和对钢材等原材料的市场预期，公司07年的造船毛利率将超过18%，一季度业绩会大大超出市场预期。并且，沪东重机收购中船集团资产使得中船集团整体上市的方案存在多种可能，但无论哪种方案，对广船国际的投资者都是利好。

　　公司在手订单充足，可分享造船业的快速成长成果，中船集团整体上市打开公司重组想象空间，绩优＋重组这两大催化剂使得公司股价具备大幅上涨的空间。公司合理股价为33.92-37.10元，给予买入投资评级。（海通证券叶志刚）

　　长航凤凰：存较大资本运作空间

　　长航凤凰是长航集团下专门从事长江及海洋干散货运输的大型船公司，拥有长江运力180万吨，在长江运输市场占据绝对优势。在长江矿石和煤炭运输中的市场份额分别为超过80%及近50%。并且，公司与沿江大客户建立了长期良好的合作关系。在长江运输市场的绝对优势地位有助于公司拓展运输产业链，进入利润率更高的矿石运输一程和二程市场。

　　公司正积极谋求转型，通过新建大型海轮、加快发展江海直达货轮、改进长江运力结构，公司期待扩大铁矿石一程运输，着重发展二程运输，巩固在三程运输中的地位，使得盈利能力较好的一程和二程运输在收入中的占比大幅提升，从而提高公司的经营业绩，一旦转型成功，公司业绩将迎来质的飞跃。不过，公司发展过程中的主要瓶颈在于运力的约束：高达60%的资产负债率使得进一步举债造船的空间有限，各船厂船台紧张使得公司短期内无法获得所需的新造船，船价的大幅彪升使得新造船和二手船的成本提高，影响未来的盈利能力。公司急需低成本资金解决以上问题。

　　公司收入增长较为平稳，占收入一半的长江运输利润微薄，在运输航运持续景气的背景下，预期07年每股收益0.23元，目前股价在合理区间内，给予中性评级。但由于大股东较高的持股成本，偏低的持股比例，以及扩大矿石一、二程运力的强烈需求，使得公司存在较大的资本运作的空间。并且，投资名流置业亦带来大幅增值空间。因此，长航凤凰的投资机会将是事件推动型。（东方证券陆从珍）

　　上海电力：黎明曙光初现

　　近4年公司业绩鲜有增长，但07年是公司上市3年多以来首次出现的趋势性好转之年：首先：困扰公司3年之久的老电厂问题将在07年开始逐步解决，不仅是老电厂减亏的问题，还为公司获取新项目占得先机，十一五期间公司将获得良好的改善和发展机遇，到十一五末公司在上海本地的市场占有率优势更加巩固；其次：07年双投的淮沪煤电是首批皖电东送项目，盈利前景良好，成为08年非常突出的利润增长点，此外江苏阚山等也将投产，利润释放在即；再次，由于供气不足导致的燃机电厂亏损在06年下半年得到政策性补贴，随着08、09年多气源建成燃机电站盈利有望较大幅度提升。

　　公司目前股价对应07年20倍PE，属于目前火电公司估值的平均水平，对应08年13倍PE，低估显著。因此给于推荐评级，12个月目标价8.5元，对应08年18倍PE。短期股价上涨的催化因素：二股东华东电力公司的股权通过电监会组织的920项目拍卖近日将明朗，未来股东结构的多元化对于公司管理水平的提升具有实质性意义。（国信证券徐颖真）

　　中创信测：盈利增长是个渐进的过程

　　未来公司将受益于通讯网络升级换代所带来的机遇，具备一定的增长潜力。而且，公司目前正在理顺整个业务流程，以期在未来提高运作效率。但仍需要强调的是，中创信测的新产品推进及运作效率提高均需要一段时间，盈利的增长将是个渐进的过程，因此也不可过于乐观。

　　目前中创信测07年及08年的市盈率分别为80倍及58倍，已明显偏高，因此将投资评级下调至中性。虽然由于近期10城市TD-SCDMA商用试验网建设项目逐步启动，3G板块相关个股均有所表现，且中创信测为小盘股，因此出现了一定的估值溢价。但目前中创信测的估值水平已远远高于国内及国际同类可比公司；而且根据07年TD-SCDMA网络建设投资计划，在测试产品方面投入不大，中创信测在当年受益程度不一定很大。（中金公司李源）