红筹回归 试水或成主基调

    龙头红筹企业有望拔得头筹

    □本报记者 岳敬飞

    日前,中国证监会主席尚福林在接受本报记者采访时表示,红筹公司回归倾向直接发行A股。

那么,2007年红筹公司将会潮涌式地回归A股市场,还是以一种试水的方式渐进登陆？如果是后者,什么样的红筹公司有望坐上首班回归列车？

    目前,在香港上市的红筹公司有近90家,如中国移动、中海油、中国网通、招商局国际、中信泰富等；在纳斯达克和纽交所上市的红筹公司亦为数不少,包括百度、盛大、尚德控股等。有关分析人士认为,考虑到红筹公司回归A股所带来的巨大影响,2007年的红筹回归应该是试点,“可以预计,几家在香港上市的行业龙头红筹公司将率先在今年回归A股”。

    该人士表示,红筹回归给中国资本市场所带来的影响主要有以下几个方面：第一,补充A股优质上市资源,使得A股投资者能够分享红筹公司的经营成果。第二,吸引红筹公司回归A股,进而打通国际公司在A股上市,培育壮大中国资本市场的资产定价权。第三,帮助大型红筹国企融资,以助其发展。第四,提升中国证券交易市场的国际竞争力。基于上述可能带来的影响,红筹回归应该是一个渐进的行为。

    如果是大规模潮涌式地回归,一个现实的问题是,在操作程序上目前尚处于空白状态,势必需要通过试水来加以完善。 而且,在香港上市的红筹公司回归,需要研究两地监管的协同问题,在美国上市的红筹公司道理亦然。此外,是否需要规定回归红筹的募集资金必须投资于内地项目,这样的细节问题可能都需要加以考虑。要妥善解决这些问题,需要先进行一些尝试性的探索。

    如果就像解决股权分置改革时一样,先推出一批试点公司。那么,谁将拔得2007年红筹回归头筹,已成为一大悬念。业内人士认为,基于示范效应和充实A股市场的考虑,首选红筹回归企业应该是在香港上市的行业龙头,而且,这些行业龙头必须自身有着强烈的回归需求。

    据了解,中移动早在两年前就向监管部门递交了回归申请,但由于当时条件不成熟,一直未能如愿。由于红筹公司的资产和经营项目大都在国内,回归A股显然更利于它们的发展。比如,中移动、中海油虽然现金都很充裕,但仍然有着强烈的融资需求。中移动肩负着推动3G的使命,中海油则具有整合国际海洋石油资源的雄心,光靠一个香港资本市场,不足以募集到足够的资金。在目前人民币升值的大环境下,选择发行A股,融资效果显然将更好。同时,由于天然的血缘关系(早期红筹公司基本上都是中央直属或各地龙头企业),红筹回归A股,在融资上将更为便利,也利于这些红筹公司在国内展开并购,还利于这些公司的业绩考核。

    包括几家券商负责人在内的业内人士亦认为,真正的大型红筹公司回归潮将在2007年以后才会上演。

    有望率先回归A股的红筹公司

    代码     公司名称        总股本   2005年每股    昨日
                             (股)     收益(元)    收盘价(元)
    0941     中国移动   19884096799         2.71   68.15
    0144   招商局国际    2382480168         1.08   29.60
    0267     中信泰富    2192920160         1.82   25.70
    0291     华润创业    2331204000         1.02   22.40
    0906     中国网通    6611571300         2.11   17.26
    0966     中保国际    1405867592       －0.33    8.10
    0165     光大控股    1565812000         0.19    6.66
    0883       中海油   43327402648         0.62    6.42

    制表：敬飞 数据来源：万得咨询

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    五大因素

    催熟红筹股回归

    □本报记者 岳敬飞

    红筹股(RED CHIP),业内通行的定义为在海外注册并上市的、由内地企业控股的、主要业务在内地的公司。就上市地点而言,红筹公司大多数在香港上市,亦有一些选择在美国上市。

    最早的红筹股在上个世纪80年代出现。当时,为维持香港繁荣稳定,内地企业开始在香港证券市场买壳上市并进行重组注资。此后过了几年,这些由内资控股的香港上市公司被市场人士称为“红筹股”。

    随着股权分置改革的完成,中国资本市场发展的制度性顽疾根除。2006年,一大批H股公司实现了A股回归,但至今仍未有一家红筹公司在A股市场发行上市。

    今年,红筹股回归被监管部门提上了重要议事日程。综观发展进程,主要有五大因素催熟了红筹股2007年踏上回归之旅：第一,股权分置改革的完成,中国证券市场进入了一个全流通的时代；此前饱受争议的“同股不同权、同股不同价”成为历史。第二,各界就红筹公司回归并无法律障碍达成共识,红筹股回归无须接受中国公司法的规定之约束,只需依据证券法的相关规定行事。

    第三,人民币升值的大环境,极大地增加了中国资本市场的吸引力。第四,流动性过剩的现状,使得红筹公司几乎不必担心A股投资者的认购积极性。第五,中国经济的持续高速增长,使得大多数红筹公司业绩蒸蒸日上,它们发行A股上市也将使投资者分享收益成为可能。