谢百三:“两会”传达中国政府对股市寄以厚望

　　---学习尚福林主席等讲话之体会

　　正在召开的"两会"传达出中国政府及各级管理层对资本市场寄以厚望。

　　一、主板市场还是今后主战场

　　从尚福林、朱从玖等人谈话看，中国仍会大力发展股票主板市场。

确实，像欧美国家一样，主板市场还将是今后的主战场。目前中国GDP 约为20万亿，而主板市场市值仅为8万亿；而美国的主板则占GDP比例100-120%。可见，上海的大中型蓝筹股今后还是股市的大资金出入的场所。

　　其实，从几位证监会领导讲话分析，指数期货推出的条件已日渐成熟，时间是半年之内。而这一举措一定会给股市带来长期深远影响的。因为没有做空机制和股指期货的市场是有重大缺陷的，只有套期保值和健康投资行为成为主流的情况下，大资金才能安全地游刃有余地进出股市。

　　主板市场在证监会一位副主席谈到半年之内推出股指期货以后的几天，大盘蓝筹股（招商银行、工商银行、万科等）就出现迅速反应，立即止跌向上。

　　有一点应该指出的是，无论港台还是欧美，主板市场肯定是一国大资金进出的主要战场。

　　二、深圳目前的中小板仍然是主板市场一部分

　　深圳目前的中小企业板其实从各方面看，仍是主板市场的一部分。第一，它仍是门槛很高，需要三年以上的盈利；第二，它的进入仍要排队；第三，它还是以部分流通股为主的市场，即上市公司中多数也存在股权分置问题；第四，它并不像国外创业板市场那样主要以高科技为主的，它是一个缩小了的主板市场。只是深圳当年为了早日恢复发新股做出的奇怪的变通。每家公司只要增发一定比例的新股，就会上5000万的盘子，就与上海主板无异了。

　　三、对创业板建设确实要慎之又慎

　　笔者注意到尚福林否定了开创创业板要"边探索，边实践"的思路，他说："我认为还是要做好充分论证，要考虑更周到一些，在各方面条件比较成熟时再推出比较好"；"要充分考虑各方面的因素，积极稳妥地推进这次工作"。这种十分谨慎的表态是完全正确的。

　　"创业板"在很多国家是不成功的，比如在德国三开三关，后来还是关闭了。有的国家（地区），这个市场成交量很小，完全处于"流动性枯竭"状态。究其原因主要是，入市门槛较低，不需要三年盈利，只要向你公布的财务报表是真的就可以了。一方面它确实支持了高科技发展，支持了一批急需资金的创业者，但另一方面却又充满了风险，常常会良莠不分，鱼目混珠，后来搞得声名狼藉，无人再敢去创业板投资了。

　　四、公司债的前景

　　公司债在世界各国很发达，在我国份额所占很小。因此，尚福林说：证监会"会积极去做"。但是，笔者认为在目前如火如荼的股市大牛市 中，公司债发行会受到冷落。因为毕竟收益率不会高出国债和银行存款利率很多。唯一的希望是发行公司可转债，在大牛市中，可转股；同时可采用低债券利率，节约募资成本。

　　五、"融资融券"的工作还没定

　　"融资融券"在各国十分普遍，即以股票、债券抵押去融资，再来进入二级市场。从尚主席的讲话看"要视各方面的准备情况而定"。还是比较积极的。但实际上不易，商业银行对以房产作抵押的这么安全的做法，都予以了否定，还在查，怎么会容忍"融资融券"呢？

　　中国总有一天像英国金融界的"大震"一样，来一场彻底改革，促进证券市场有个空前发展。

　　本周一，股市在2721点创下2月27日800个跌停板以来的最低点后，在万科、泛海建设、招商地产等房地产股的引导下，返身向上；而银行股则从周二开始回头向上。上证指数与深证成指又开始了向上的慢牛蠕动。由于这次下调低点高于2月6日的2541点近200点，市场仍普遍看好后市，现在的争议主要是是否还会再先下去深探2541点。但再次深探可能性较小，因为，14元的万科与15元的招行是很难再大跌了。深沪每天都以1000亿的巨量成交，已持续近2个月，如果在这里形成头部，则后果不堪设想。从宏观基本面分析，以这里形成中继大本营，继续温和徘徊向上的慢牛态势可能性大一些。因为2006年公司业绩大多较好，此外，"两税合一"对权重大的银行股的作用最大，所以近两日银行股走得较好。且居民存款16万亿至今还是在递增，只是少增些而已。更主要的是人民币升值 又创出新高，基金在各地的热销又呈疯狂状。在资金较为宽裕条件下，无论大中小盘股，找个理由都会涨。当然，鉴于近期大起大落的震荡较多，人们的心态始终不是很稳，因此就出现了这里涨涨那里跌跌，涨多跌少的乱哄哄局面。还是要选好个股，做好差价。