人民币升值趋势不变 房地产股票上涨不止

    过去,在日元升值前期,日元升值40％,房地产行业指数领先NKY 225指数250％；而在对2005年7月人民币升值以来,其升幅和房地产行业相对上证指数的超额收益率做实证分析后,二者相关系数达到0.9,其结果是人民币对美元每升值1％,房地产行业超额收益率倾向于提高14.4%(见图1),这个分析结果支撑了“升值不止,行情不断”的投资判断依然有其相当的合理性。

    人民币升值对房地产股票的正向推进途径包括：(1)直接投资国内商品房市场,至少获得7％的租金回报和3％以上的升值收益；(2)通过投资H股房地产股票间接投资国内房地产；(3)通过QFII等渠道直接投资A股房地产股票；(4)在人民币升值背景下,外资通过H股和A股房地产股票高投资收益吸引内资共同追逐房地产股票。由此不难解释外资对中国房地产市场的蜂拥而至。虽然在中国人来看,外资在国内的房地产投资额越来越大,且其绝对额对国内机构来说显得很大,但是对于海外投资基金来说,只是逐渐加大了中国房地产在其全部投资中的配置比例而已,还谈不上集中投资。因此,只要这种升值的趋势依然保持,再加上流动性过剩和新会计准则的实施,国内房地产股票的估值潜力和上升幅度还有非常大的空间。