有色金属 业绩爆发增长难以再现

　　在递交了一份创资本市场多项历史纪录的年报之后，驰宏锌锗上周五成为两市又一只百元股，并以100.34元的收盘价超越贵州茅台，坐上了沪深市场第一高价股的位置。

　　实际上，不仅是驰宏锌锗“锌”光璀璨，从已经披露的年报可以看出，整个有色金属类上市公司2006年业绩表现可谓卓越。

不过，分析人士指出，走过风光的2006之后，有色板块集体爆发性增长的态势将不复存在，分化在所难免，其中的主要机会在于——以镍、锡为代表的小金属和以黄金为代表的贵金属，将因价格的走强而获得业绩的持续增长；以南山铝业、新疆众和为代表的一体化和深加工企业，将因抗周期能力的增强和业绩的稳定性赢得估值标准的提升。

　　净利润增长140

　　%驰宏锌锗上周五披露的年报刷新了上市公司每股收益和分配的纪录：公司2006年实现每股收益5.32元，拟每10股送10股派30元。

　　烘托驰宏锌锗靓丽业绩的是有色金属板块整体的高增长。已经披露的18份年报显示，有色板块2006年实现主营业务收入696.91亿元，比上年同期增长61.07%；实现主营业务利润122.39亿元，同比增长84.2%；实现净利润54.25亿元，同比增幅达到139.51%。

　　18家公司涉及铝、锌、镍、黄金、锡等众多子行业，但所有公司表现出几乎清一色的增长。除锡业股份2006年净利润同比下滑25.43%外，其他公司都有不同程度的增长。其中，有10家公司增幅超过100%，锌业股份、驰宏锌锗、贵研铂业分别以3703%、692.4%和631.7%的增幅名列前三。

　　业绩增长有三方面的原因，而价格又是其中最主要的因素。在2006年的商品牛市中，多数金属品种价格大幅上涨，如LME锌全年均价达到3250美元/吨，比2005年上涨了133%，其他一些品种，如铜、铝、镍、黄金等价格也都出现大幅上涨。对有色类公司、尤其是资源型公司来说，生产成本相对固定，因此，价格的上涨大部分体现在利润上，这使得多数公司利润增幅远远超过了价格和收入的增幅。

　　成本下降是业绩增长的又一个原因。有色中最大的子行业——电解铝行业在这一点上表现得更为明显。自去年下半年以来，氧化铝价格从6000元/吨大幅跌落至2400元/吨左右，大大降低了电解铝企业的生产成本。云铝股份、焦作万方、S兰铝等公司因此获益匪浅。

　　第三个原因是产能的扩张。由于新项目在2006年达产，驰宏锌锗全年生产锌16.1万吨，同比增长94%，其中矿产锌11万吨。公司铅的产量更是增长了378%，达到5.7万吨。价格和产量共同产生出乘数效应，成就了驰宏锌锗惊人的业绩。

　　镍锡黄金未来可期

　　2006年可以说是有色金属在资本市场最为风光的一年。绝大多数公司的业绩、股价都在去年书写了辉煌。不过，业内人士认为，始于2003年的商品牛市将可能步入尾声，铜、铝等主要有色品种价格面临下行的压力，业绩增长和投资机会将存在于一些小金属品种中。

　　截至3月8日，LME铜收于6275美元/吨，相比去年5月8790美元/吨的高点，已经跌去28.61%；LME锌收于3375美元/吨，跌幅也达到25.58%。申万分析师任云鹤表示，受全球经济增长放缓的影响，主要金属供需缺口迅速收窄，2003年开始的金属牛市有接近尾声的迹象。中金公司则认为，未来铜、铝、锌价格可能表现为震荡下跌。

　　不过，受不锈钢产量大幅增长、欧盟禁止使用有铅焊料等因素的拉动，镍、锡价格走势被多数业内人士看好。今年以来，镍和锡涨幅分别达到30.84%和19.57%。而从库存情况看，这两个品种仍处于下降过程中，因此，业内专家表示，其价格仍将保持上涨态势。

　　相比之下，黄金更是中长期的首选品种。中金公司指出，在美元仍然处于长期贬值的趋势中，加上通货膨胀预期依然较高，黄金价格走势值得看好。申万也表示，黄金将是有色中上涨趋势最持久的品种，金价在未来3-5年将保持震荡攀升的走势。

　　当然，尽管部分金属价格走势看淡，但受成本、均价、产能扩张等因素的影响，相关公司2007年业绩却仍可能保持增长。中金的看法是，铜业公司今年业绩可能下降，而一季度则可能小幅上升；而铝、锌、黄金等公司一季度业绩将同比大幅上升，全年也将保持增长势头。

　　平安证券也认为，继年报业绩高增长之后，黄金、锌等资源类上市公司，行业全面复苏下的电解铝公司，锡、稀土、铝板带箔等产业链一体化和深加工公司一季报仍将有超预期的表现，而一季报业绩也为全年业绩定下了增长的基调，投资者可以从中发掘潜在的机会。

　　作者：查明