老虎娶亲与借钱炒股

　　李云峥

　　如果把一只猫放大数十倍会是什么样？那肯定会是和老虎、豹子等差不多的猛兽模样。的确，老虎和猫都是属于猫科动物，能精确分辨距离远近、爪尖能缩放自如、行走时无声等共同之处决定了它们具有“猎手”的天然特征，当然它们也会因为个头的不同而在猎食对象上有所差异。

股市之中，虽然因为资金量、身份等差异而存在个人投资者、公募基金、QFII 、私募基金 、保险资金等的划分，不过“身材”上的差异之于投资收益率、生存长久度而言似乎从来都不存在决定性关联。

　　曾经看到过这样一个关于老虎娶亲的寓言：老虎爱上了猎人的女儿，于是带上猎物去上门求亲，猎人说只要老虎把自己爪子拔掉就同意这门亲事，老虎知道若是真的拔掉爪子的最后下场，很可能是成为猎人家的盘中餐，于是选择掉头离开。这个寓言中的老虎是智慧的，因为它如果图一时的快活而拔掉自己赖以生存的工具，实际也就失去了长久生存的安全保护，届时这种风险甚至将随时颠覆它的生命。回头看看具有风险天性的股市，什么才是具有狩猎本性的投资者的生存利爪？笔者认为是价值投资，这是获利与规避风险之间的一个黄金 分隔点，且对大块头的“老虎”和身材轻盈的“猫”均适用。

　　在变幻莫测的投资领域，时间是个很容易让人忽视但却相当关键的裁判员。俗话说“能够笑到最后的才是真正的英雄”，而能够经历时间考验的东西起初往往并不是最吸引眼球的。“证券之父”本杰明?格雷厄姆的价值投资学说能够像长青藤一样有持久生命力，正是大浪淘沙的结果，实际上，在格雷厄姆价值投资学诞生后的诸多岁月中，曾有太多业绩骄人的交易员“出言不逊”，而这些人最后的命运无一不是被风险的洪流所吞噬。相比那些黯然消失的激进交易员，以价值投资为底线的投资家们往往能够一直保持稳健并且笑到最后，最典型的如沃伦?巴菲特、彼得?林奇等。

　　猫和老虎的优势有相同也有不同，猫有九条命的说法或许说明了猫其实比老虎更具有生存的优势。个人投资者和一些机构投资者的最大区别在哪里？一个是自有资金，一个是他人资金。在具有波动本性的股市中，每当出现稍具规模的波动时这种差别就显现出来了：即使明知道后期向好，但是一定规模的波动也必然会打乱“老虎”的投资计划，例如公募基金要面对赎回、私募基金要面对一些止损合同等。从这些因素来看，自有资金的个人投资者在某种程度上天然具有抗压的心理优势和灵活性。

　　当前，在A股市场火爆的赚钱效应带动下，一些个人投资者借钱炒股的报道屡见报端，其实这正是“猫”自断尾巴的愚蠢举动。为避免资金压力，合理安排资金来源和投资结构是那些非自有资金投资者的必修课和“包袱”之一，而个人投资者借钱炒股，本质上是一种背弃自身优势而背上双重劣势包袱的不智行为，“画虎不类反成犬”几乎成为这种行为的必然结局。投资市场中往往有这样一条规律：用赔不起的资金去投资十有八九会赔本，因为带着“只能赢不能输”心理的投资者在起跑线上就已经输了。